納芯微研究報告：國產稀缺車規模擬芯片廠商.pdf

納芯微研究報告：國產稀缺車規模擬芯片廠商。聚焦傳感器、信號鏈、電源管理三大方向，核心成員出身于ADI系海外大廠。1）公司成 立于2013年，早期做傳感器信號調理ASIC芯片，17年發布首款數字隔離器， 21年實 現全品類車規隔離產品量產，22年于上交所科創板上市。2）核心成員以ADI系海外大廠 核心研發出身為主，同時公司22、23年均實施股權激勵，綁定核心團隊。3）營收高速增 長，2018-2023年CAGR超100%，2024年前三季度營收近14億元。

圍繞車規應用，深耕高端模擬芯片市場。1）信號鏈：性能國際領先，車規隔離產品全覆 蓋。納芯微在抗共模干擾電壓方面有顯著優勢，部分產品性能指標達到或優于國際競品。 2）傳感器：收購麥歌恩，強化磁傳感器布局。根據 ICV Tank數據，混合動力或者純電汽 車中單車磁傳感器價值量實現翻倍增長至250 元。3）電源管理：前三季度在供電電源、 LDO、高低邊開關、馬達驅動等電源產品均實現量產，持續豐富產品矩陣。

納芯微所處模擬芯片賽道國產化率提升空間大。1）中國是全球最主要的模擬芯片消費市 場，根據中商產業研究院數據，2023年中國模擬芯片市場規模超3000億元。2）全球競 爭格局分散，國產廠商有切入機會。2023年全球第一大模擬芯片廠商德州儀器市占率達 16%，CR10 67%。中國模擬芯片自給率從 2017 年的 6%上升至 2023 年的15%。

重點發力汽車電子，是國產車規模擬芯片領先廠商。1H24公司在汽車電子領域營收占比 超33%。1）2021年獲得ISO 2626功能安全管理體系最高等級ASIL-D認證，是國產廠 商中少數較早通過該認證的，而2021年全球范圍出現大規模缺芯，是國產化替代的重要 時間點；2）公司車規級芯片已在大量主流整車廠商/汽車一級供應商實現批量裝車。根據 招股說明書，納芯微已在比亞迪、東風汽車、五菱汽車、長城汽車、上汽大通、一汽集團、 寧德時代、云內動力等汽車電子終端廠商實現批量裝車，同時進入了上汽大眾、聯合汽車 電子、森薩塔等廠商的供應體系。