通信行業2025年投資展望：衛星互聯網產業化落地，看好星地融合、基站上星、衛星高集成發展趨勢.pdf

通信行業2025年投資展望：衛星互聯網產業化落地，看好星地融合、基站上星、衛星高集成發展趨勢。通信板塊漲幅排名第1。年初至2024年12月20日，申萬通信指數累計漲幅33.9%，在31個一級行業中 排名第1。通信板塊漲幅領先主要受益于全球AI產業保持較快發展趨勢，同時9月底開始，在國內推出的 經濟政策刺激下，A股市場情緒回暖。

通信行業產業鏈可以劃分：1）運營商主導投資建設的有線以及無線通信網絡；2）運營商及大模型廠商投 資的AI算力產業鏈；3）以及通信網絡與行業相結合的融合應用，具體包括物聯網、車聯網、工業互聯網、 企業通信、衛星互聯網等。我們看好 2025 年衛星互聯網產業鏈投資機會。理由如下：從細分行業角度， 2024 年 8 月G60星鏈首批組網衛星成功發射，12月中國星網衛星互聯網低軌01組衛星成功發射，標志 國內兩大星座正式邁入低軌互聯網星座建設階段，衛星互聯網進入產業化落地階段，邊際變化最為顯著。

衛星互聯網成為5G網絡與固定寬帶有力競爭者。以SpaceX等為代表的企業開始主導新型衛星互聯網建 設。衛星互聯網建設逐漸步入寬帶互聯網時期，與地面通信系統進行更多的互補合作、融合發展。相比5G 網絡、固定寬帶，星鏈通過部署全球覆蓋的低軌衛星網絡，可以為地理位置偏遠、傳統互聯網基礎設施覆 蓋不足的地區提供寬帶連接。雖然當前“星鏈”整體網絡性能與5G網絡/固定寬帶仍有差距，但星鏈網絡下載 速度已經處于較高水平。

核心網是星地融合通信架構重要設備構成。星地融合通信網絡通過技術手段將衛星通信和地面移動通信融 合，成為行業發展趨勢。星地融合通信網絡中核心網包含用戶數據類、控制面類和用戶面類等網元。當前 星上再生模式是3GPP R19 NTN標準的重要技術方向，核心網控制面和數據面部分網元需要上星。核心網 實現上星實現在軌數據轉發服務，有助于降低時延并實現高效的業務分發。

基站上星模式下，多種技術迎來優化或全新發展。（1）5G和衛星融合是重要發展目標之一。信科移動公司 在 5G 非地面網絡專利族數量上排名第五位，在衛星互聯網領域具備獨特的先發優勢。（2）相控陣天線是 低軌衛星核心載荷之一。多波束相控陣天線是一種利用波束形成網絡，同時實現多個獨立的高增益波束的 多波束天線，具有高靈活性和寬角度掃描等優點。根據銀河航天公司公開披露，2024年8月，銀河航天已 完成國內首批星載毫米波AiP（Antenna In Package）瓦式多波束相控陣天線的批量研制。（3）激光星間 鏈路成為星間路由主流技術方案。目前星鏈已經將激光星間鏈路作為其核心傳輸鏈路的方式之一。國內“星 網”、“鴻雁”、“虹云”、“行云”以及“天地一體化”星座也在積極將激光星間鏈路應用到低軌衛星星座中。

在低軌衛星高集成小型化部署趨勢下，三維異構集成微系統技術將在衛星載荷中實現廣泛工程化應用。三維異構集成將功能電路分解到硅基襯底或化合物材料襯底上，通過硅通孔來實現高密度集成，是低軌衛星向小 型化、高性能、低成本方向發展的主要支撐技術之一。在相控陣領域，應用該技術可實現異質射頻芯片和無 源傳輸結構及天線陣元的三維一體化集成和高性能氣密性封裝，以及模塊化低成本快速組陣能力。