聯(lián)合資信-建筑施工行業(yè)研究報告.pdf

聯(lián)合資信-建筑施工行業(yè)研究報告。建筑業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一，行業(yè)周期性明顯。受房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷影響，2024 年前三季度建筑業(yè)增速有所回落。 從需求端看，2024 年以來，房地產(chǎn)市場開發(fā)投資、銷售和施工增速仍為負，雖然國家持續(xù)出臺刺激政策，但仍需關注相關政策未來發(fā)力強度和落地執(zhí)行情況；同期，基礎設施建設增速同比小幅回升，總體保持相對平穩(wěn)的增長態(tài)勢。2024 年前三季度，建筑施工企業(yè)經(jīng)營活動和投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額缺口有所擴大，行業(yè)流動性壓力加大；整體杠桿水平持續(xù)提升，中央企業(yè)和地方國有企業(yè)杠桿水平有所企穩(wěn)，民營企業(yè)杠桿水平有所下降；民營企業(yè)流動性緊縮趨勢愈發(fā)明顯，需持續(xù)關注償債指標明顯弱化、資金鏈壓力較為突出的尾部企業(yè)。隨著國家實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，建工行業(yè)流動性壓力或?qū)⒂兴徑狻?/p>

2024 年前三季度，中央國有企業(yè)發(fā)債主體數(shù)量及發(fā)債規(guī)模明顯領先于其他所有制企業(yè)且優(yōu)勢有所擴大，民營企業(yè)無債券發(fā)行，信用等級對信用利差表現(xiàn)出較強的區(qū)分度。 聯(lián)合資信認為，隨著國家實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)和基礎設施建設投資潛力的持續(xù)釋放，建筑業(yè)仍將維持中低速增長趨勢。