建筑施工行業(yè)2026年度信用風(fēng)險(xiǎn)展望（2025年12月）.pdf

建筑施工行業(yè)2026年度信用風(fēng)險(xiǎn)展望（2025年12月）。2025 年以來固定資產(chǎn)總投資呈負(fù)增長態(tài)勢，地產(chǎn)投資深度下 行拖累房建需求，基建投資轉(zhuǎn)向電力、水利等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性 支撐，制造業(yè)高技術(shù)、高附加值領(lǐng)域高增形成工業(yè)建筑需求 亮點(diǎn)，整體建筑行業(yè)呈現(xiàn)“總量承壓、結(jié)構(gòu)分化”的格局。

建筑行業(yè)政策受“擴(kuò)大有效投資+地方化債”影響較大；運(yùn)行 端國內(nèi)訂單降幅收窄、海外承包受益“一帶一路”高增，需 求不足導(dǎo)致 PMI 階段性收縮；競爭格局呈現(xiàn)頭部央企集聚效 應(yīng)強(qiáng)化、中小民企加速分化特征，行業(yè)正從“量的擴(kuò)張”向 “高質(zhì)量發(fā)展”深度轉(zhuǎn)型。

2025 年前三季度，樣本建筑施工企業(yè)收入與利潤規(guī)模呈現(xiàn)下 降態(tài)勢，行業(yè)整體伴隨下游投資放緩而呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，特別 是地方國有建筑施工企業(yè)收入下降速度相對較快，疊加計(jì)提 減值等因素影響預(yù)計(jì)全年業(yè)績下降壓力大。

2025 年前三季度，建筑施工企業(yè)杠桿水平整體延續(xù)上升態(tài) 勢；地方國有建筑施工企業(yè)杠桿水平高于行業(yè)平均水平；民 營企業(yè)受制于融資能力有限和項(xiàng)目獲取難度較大，杠桿水平 較低。2025 年 1－9 月，建筑施工企業(yè)流動(dòng)比率同比小幅下 降，貨幣資金/短期債務(wù)同比小幅回升，現(xiàn)金收入比小幅改善， 但整體經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流仍為凈流出狀態(tài)，流動(dòng)性仍處于偏緊 狀態(tài)，外部融資壓力仍大。

目前建筑施工行業(yè)債券融資主體以中高信用等級(jí)央企和國企 為主，整體償債風(fēng)險(xiǎn)可控，但應(yīng)關(guān)注下游需求疲弱、回款承 壓以及流動(dòng)性指標(biāo)下降等因素對建筑施工企業(yè)償債的影響。