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中美ETF市場對比分析與未來展望。2024 年我國 ETF市場回顧：1）產品類型：按照基金類型和投資資產種 類劃分，我國 ETF 市場已覆蓋股票型、債券型、商品型、跨境股票型、 貨幣型共五類 ETF 產品。2）ETF規模：截至 2024 年末，ETF 市場共 有基金 1046 只，規模合計 3.73 萬億元，相較 2023 年底規模大幅上升 81.94%。3）ETF發行：2024 年共發行 ETF169 只，發行份額合計 1217 億份。從結構上來看，股票型、跨境股票型為主要的發行方向；新增跟 蹤中證 A500 和中證 A50 的寬基產品。4）ETF 市場格局：頭部效應明 顯，市場集中度進一步提升；2024 年以寬基為重點布局的公司規模增速 高；單只產品占管理人 ETF 總規模的比例較高，頭部產品影響力凸顯。 5）持有人結構：股票型 ETF 的機構投資者占比提升幅度較大，債券型 ETF 的個人投資者占比提升顯著。中央匯金在股票型 ETF 市場中的持 倉規模與占比顯著提升，在推升股票型 ETF 規模中發揮巨大作用。

美國 ETF市場發展與產品格局：1）美國 ETF市場發展回顧：經歷了從 探索發展到高速發展再到創新發展的多個階段。2）美國 ETF產品類型： 美國 ETF 市場的產品類型豐富，涵蓋股票型、債券型、商品型、貨幣型、 另類型和資產配置型等多種資產類型。截至 2024/12/20，美國 ETF 市 場共有基金數量 3494 只，規模合計 10.2 萬億美元，相較 2023 年底規 模上升 27%。3）美國股票型 ETF產品分布：國內投資與跨境投資產品 類型均較為豐富，跨境進行全球市場投資的產品規模占比近 20%。4） 美國基金市場格局：2015 年起，美國市場中基金管理人數量逐年下降， 市場集中度不斷提升，前 5 大管理人已占據市場一半以上的份額。

我國被動權益基金發展趨勢：1）規模與持股市值：截至 2024 年三季度 末，被動權益基金規模已大幅超過主動權益基金規模。美國公募基金市 場中，被動型產品持有股票市值的比例在 2021 年全面超過主動產品； 截至 2023 年末，被動產品持有股票市值的比例達到 18%。相較而言， 我國被動產品持有 A 股市值比例較低。2）發行情況：2024 年被動權益 產品首次在發行數量和規模上全面超越主動產品。3）收益表現： 2022 年以來，50%以上的主動權益產品難以跑贏中證 800，這一比例在 2024 年已超過 75%。從美國公募基金市場的發展來看，過去十年，多數年份 主動權益型基金跑輸標普 500 指數收益率的比例在 70%以上。4）費率 結構：近兩年，在監管的引導下，我國主動和被動基金的管理費率均有 所下降。根據 ICI 統計數據，2023 年美國指數型股票基金的平均綜合費 率僅為 0.05%，相較美國市場，我國被動產品的管理費仍偏高。5）配置 工具：ETF 具有費率低廉、公開透明、交易便利、風險分散等特征，是 進行長期投資的重要工具產品。6）產品布局：從美國指數型股票 ETF 的發展歷程中，可以看到，隨著市場的不斷發展，產品之間的競爭加劇， 市場由規模化、同質化逐漸向差異化、創新化發展。