中美科技產業對比與A股科技行情分析.pdf

中美科技產業對比與A股科技行情分析。2025 年伊始，隨著美國特朗普政府重新執政、全球科技革命深入發展，大國科 技產業發展或迎來新的變化，并影響資本市場投資方向。中美作為全球前兩大經 濟體，兩國的科技產業發展離不開對比、學習與合作。對此，本篇報告立足總量 視角，從科技產業政策、產業份額、產業鏈地位、研發與專利、資本市場支持等 五個維度對比兩國科技產業發展情況和各自優劣勢，并對過往 A股相關科技行情 進行復盤，進而對資本市場投資給出指引。

產業政策：2019 年以來中美加碼科技產業政策，政策目的和方向各有側重。中 國圍繞“新質生產力”等框架展開，更注重經濟新動能的“發展”和產業鏈供應 鏈的“安全”；政策支持方向聚焦信息技術、綠色低碳等領域。美國則采取“小 院高墻”戰略對華技術打壓，同時加快產業本土化和前沿技術創新。 產業方向 上，兩國均聚焦信息技術/新能源/先進制造/醫藥生物等領域，但子行業/領域上， 中國對新能源/新能源汽車/綠色環保/新材料方面有更多布局，美國則更關注人工 智能/先進計算/航空航天及空間技術等。

產業份額：中國科技制造業全球份額自 2011 年超越美國。中美科技產業占全球 約一半份額，中國科技制造業全球份額自 2011 年超越美國，2023 年達 34.0% （美國為 20.4%）；科技服務業份額長期低于美國，2023 年為 11.9%（美國為 39.7%）。中國的電力設備/汽車與運輸設備/機械設備/化學品制造業份 額高于美 國；美國航空航天/醫療器械/藥品制造業以及軟件/IT 服務業份額更占優。

產業鏈地位：中國全球價值鏈偏下游美國偏上游，均加大科技產業國內參與度。 從全球價值鏈地位指數看，2007 年以來美國長期穩定在 1.0 至 3.0 之間，即處于 產業鏈偏上游，更多掌握技術研發等高附加值環節；中國則長期處在 0.5 至 1 之 間，即偏下游地位，更多負責生產制造/加工組裝等環節。2020 年之后，中國加 碼布局產業鏈上游，美國布局產業鏈下游。2010-2020 年中國科技產業出口 FVA 份額平均為 17.0%，高于美國的 10.8%；近十年兩國科技產業出口 FVA均下降， 中國信息技術/計算機/電子/光學產品/鐵路機車等運輸設備/電力設備的 FVA 份額 降低，美國化學品及制品/計算機/電子/光學產品/藥品的 FVA 份額降低。

研發與專利：中國 R&D 較美國差距逐步縮小，專利申請量/存量已超越美國。中 國研發支出總量和強度持續增長，較美國差距逐步縮小，2022 年研發支出達 6866.9 億美元（美國 7615.8 億美元），研發強度為 2.56%（美國 3.59%）。中國 PCT 專利申請量自 2019 年起超過美國，存量有效專利自 2022 年超過美國，中 國專利申請集中在信息技術和新能源領域（數字通信、計算機技術、電 動機械/ 儀器/能源、視聽技術和半導體），美國專利申請集中在信息技術和醫藥生物領域 （計算機技術、醫療技術、數字通信、制藥和生物技術）。

資本市場支持：中國的 PE/VC 和 A 股對科技產業支持力度較美國仍有差距。 2013-2023 年，中國 PE/VC 年度投資金額持續增長，但平均僅約為美國同期的 15%，2019 年中國逐步從 IT/互聯網轉向投資高端制造業（半導體及電子設備/機 械設備等），美國長期聚焦軟件為主的信息技術/醫療保健/大消費。2010年以來 A 股科技產業市值比重從不足兩成提升至近四成，美股科技產業市值長期穩定三至 五成左右；A 股的汽車與零配件/電氣設備/國防軍工的市值占比略高于美股，但 信息技術/通訊服務/醫療保健的市值占比低于美國。