中通快遞研究報告：打破全鏈路降本瓶頸，重啟以價換量，有望實現份額和利潤雙擊.pdf

中通快遞研究報告：打破全鏈路降本瓶頸，重啟以價換量，有望實現份額和利潤雙擊。中通快遞-W(2057.HK)召開2025年全國網絡工作會議。2025年1月9日，公司在上海總部召開工作會議。會議傳達了國家郵政局2025年全國郵政管理工作會議精神，回顧了2024年工作，分 析形勢，并部署了2025年重點任務。董事長賴梅松指出，2024年公司堅持平衡發展戰略，完成業務量340億件，同比增幅為12.6%， 連續九年保持行業第一。

會議強調，2025年工作將以“重安全”、“強服務”、“建公平”等為主線，全面落實國家郵政管理工作會議精神，推動質量與發展 的統籌。賴梅松感謝合作伙伴和全體員工的努力，并表示快遞行業市場潛力巨大，高質量發展趨勢明顯。公司將全力推動發展戰略的 落實，確保各部門協同合作，以實現業務規模的擴大和網絡優勢的鞏固。

核心觀點：

產業困局：加盟制快遞競爭本質是極致成本的競爭，價格戰、市場份額、超額利潤均源于成本。中通過去兩次前瞻布局，造就規模 經濟護城河和龍頭地位。基本無差異化的商業模式，讓全鏈路降本遇到瓶頸且相對優勢逐漸縮窄，最終只能演化成犧牲利潤的價格 戰。

投資機遇：成本下降并非終局，中通找到了一條先發制人的降本路徑，中通快遞通過持續“產能擴張+終端變革”實現行業內的再 次超前前瞻布局，為后續打價格戰儲備了足夠的“成本”彈藥。理論上可以在平衡各方利益的情況下，打破現有“提份額→降利潤” 的邏輯認知，實現對份額和總部利潤的雙擊。