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銀行業專題報告：理財監管持續規范，中小銀行如何配置？監管力度逐步加大，規范理財市場發展。自2017年起，一系列政策條 例相繼出臺，促使銀行理財業務向更加規范、透明和可持續的發展模 式轉型。隨后，監管部門要求控制未設立理財子公司的中小銀行理財 規模，保持不增長或壓降存量規模。據中國證券報消息，多地未設立理 財子公司的銀行收到監管的口頭通知，明確在 2026 年底前逐步壓降 存量理財業務規模。

監管政策下，銀行理財子公司市場發展良好。截至目前，中國銀保監 （原）已累計發放32張理財牌照，其中包括27家商業銀行理財子公 司和5家中外合資理財公司。目前，已有27家商業銀行理財子公司正 式成立，浙商理財已獲批，即將成立，這意味著中國銀行理財子公司市 場有望進一步擴容。從數據來看，大多數銀行理財公司的凈利潤和總 資產在 2023 年實現了增長。雖然各類銀行發行的理財產品存續規模 出現了分化，市場競爭加劇，但理財產品需求穩定，市場風險整體可 控。

在前十持倉口徑下，非理財子公司各級資產配置情況各異。一級資產 中固定收益類占比最大：在 2023 至 2024 上半年一級資產規模占比 中，固定收益類占比最大，2023年度、2024上半年分別為40.02%及 49.23%。相較于 2023 年度，2024 上半年固定收益類占比大幅度上 升。二級資產中債券為主導：2023至2024上半年二級資產規模，占 比最大的為債券，2023 年度占比為42.12%，到 2024 上半年占比回 升為47.27%。三級資產中企業債大幅上升：三級資產的資產類別豐富， 在 2023 至 2024 上半年三級資產規模占比中，主要為企業債和金融 債。2023 年度企業債與金融債占比相近，企業債占比為17.50%，金 融債占比為 18.55%。而在 2024Q1 中企業債占比大幅提高，上升至 31.48%，遠遠超越占比為18.64%的金融債。

中小銀行理財業務面臨轉型難題，獲取理財子公司牌照or轉為代銷。 中小銀行理財業務規模逐年降低，從2021年底的11.8萬億元，市場 占比40.72%，降至2024上半年的4.2萬億元，市場占比僅為14.71%， 已不占優勢。從2023年A股銀行上市公司中未獲得理財子公司牌照 的銀行理財業務規模情況來看，8家銀行的理財規模超過500億元， 或有機會獲取理財子公司牌照。對于大多數規模較小的銀行而言，退 場轉代銷或為出路。自2021年底到2024上半年末，86家中小銀行 選擇退出理財市場。“退場”并非意味著完全脫離理財市場，而是積極 轉向代銷模式。2021年至2024上半年參與代銷的中小銀行數量從97 家激增至511家，增長幅度超過400%。

代銷市場空間大，理財子公司致力于挖掘代銷渠道。2024上半年，已 開業的31家理財公司中，3家理財公司的理財產品僅由母行代銷，28 家理財公司的理財產品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。

理財公司合作代銷機構數量持續增長，2024年6月全市場有511家機 構代銷了理財公司發行的理財產品，較年初增加20家。不同代銷銀行 分類：國有大型銀行在代銷合作機構的選擇上尤為審慎，相較股份制 銀行來說代銷合作機構數量和代銷產品數量更加保守；股份制銀行在 所有銀行渠道分類中，總體代銷合作機構和代銷理財產品的數量都普 遍更多，這類銀行在代銷布局上十分積極。；城商行與理財公司的代銷 合作推進狀態積極，機構數量增加迅速；農商行數量眾多，本身規模相 差較大，稍大型的農商行在代銷合作機構選擇上有一定話語權，也有 更高的渠道布局積極性和發展前景。