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老鋪黃金研究報告：華彩熠熠琢佳品，雅致翩翩鑄高端。公司專注于高端古法黃金首飾十余年，堅持高端渠道和服務定位，門店布局于 一線和新一線城市的高端購物中心。2024 上半年實現營業收入 35.2 億元，同 比增長 148%，實現歸母凈利潤 5.9 億元，同比增長 199%，業績表現亮眼。

為什么老鋪黃金優于傳統黃金珠寶品牌？

1、稀缺性：卡位黃金珠寶高端賽道，以國學、佛學為靈感源泉，設計凝聚著 獨特巧思，配備以奢侈品級別的運營能力推動品牌“出圈”。產品蘊含的吉祥意 象精準契合當下 “情緒消費” 潮流，聯結著消費者內心深處對美好生活的向往 與追求。對比國內珠寶品牌，主力產品價格在 1-5 萬元，單克售價遠高于競品， 溢價率接近 1 倍。定價模式上，采用一口價定價，區別于傳統的成本加成計價 法；對比國際高端珠寶，入門款價格相近，但憑借黃金保值屬性，滿足中產階 級以上人群“消費降級”需求，性價比凸顯。

2、產品力：以原創設計為核心，融合中國文化經典元素與佛教文化寓意，具 備深厚的文化與藝術感。與奢侈品牌類似，公司逐步形成了獨一性的品牌印記， 如“玫瑰花窗”。研發端，經多年發展，公司擁有 12 人強創新力的研發團隊， 由創始人徐高明親自領導，已積累超 1800 項原創設計。

3、品牌力：24 年年內兩次漲價，凸顯消費品屬性而非黃金本身價值。24 年分 別在 3 月 31 日和 9 月 23 日進行漲價，鑲嵌類產品漲幅 5-9%，足金類漲幅約 10%。公司堅持高端商圈布局，門店裝修奢華雅致，以中式書房為主題，融合 專業客戶服務。與奢侈品類似，門店內設有 VIC 貴賓室，提升產品價值感和 尊貴服務體驗。

如何衡量老鋪黃金的成長空間？

1、客群：公司擁有忠誠會員（購買且注冊過維系小程序）9.3 萬人。短期來看， 天貓旗艦店關注會員數 70.8 萬，滲透率僅為 13%。長期來看，瞄準高凈值人 群，據統計，全國富裕家庭數量為 514 萬戶（擁有 600 萬人民幣家庭凈資產）， 滲透率僅為 1.8%，潛在客群龐大。

2、渠道：門店數上，對標高端珠寶品牌，若以均值為基準，仍有 22 家門店的 擴張空間。若以峰值（參考卡地亞）為基準，仍有 34 家門店的擴張空間，近 乎翻倍。具體而言，從城市布局上，在上海、東部發達城市、省會、旅游城市 有潛在開店可能，未進入的空白城市達 20 個。從商圈布局上，尚未進入恒隆 系商場，共有 45 個可滲透的空白商圈；店效上，經測算預計公司 24 年一線城 市門店單店收入約 2.3 億元，新一線城市約 1.9 億元，未來可通過門店優化（位 置調整及面積擴大）、客單價和連帶率提升，推動單店收入的快速增長。

3、出海：新加坡首店預計于 25 年亮相，后逐步擴張至其他國家，比如日本。