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巴西金融體系概覽：海外新興市場的金融旗艦。巴西是中國企業出海的重要目的地，同時也是資本市場互聯互通的潛在合作國。為幫助投資者理解參與巴西資本市場時面臨的金融環境，我們對巴西的金融體系作概要闡述，以期 為國內跨境投資巴西作參考。本文從介紹巴西的金融機構體系開始，總結銀行、證券、保 險等各類巴西金融業務的特點和代表性機構。然后，簡要闡述巴西金融業面對的監管體系， 以及使用的金融基礎設施。最后，概述巴西的股票、衍生品、債券、外匯等金融市場的基 本情況和特點，以及跨境投資者參與巴西金融市場交易的各項費用。 本文要點總結如下：

要點1：巴西金融機構體系規模龐大，在新興市場中僅次于中國。截至2022年末，巴西 的金融機構系統資產規模約6.1萬億美元，全球排名第16位。其金融機構體系由混業經 營的銀行金融集團主導，頭部集團有伊塔烏、巴西銀行、聯邦儲備銀行、布拉德斯科和桑 坦德(巴西)等。巴西銀行業呈現國有銀行、私人控股銀行和外國控股銀行“三足鼎立”的 格局。其銀行業集中度高，前5大銀行的規模占比約80%。并且，巴西大型綜合銀行通 過控股子公司提供非銀信貸、證券、保險等多元金融服務，在各類非銀金融中介業務中也 占據優勢地位。

要點2：巴西鼓勵信貸領域的金融科技發展，非銀信貸機構種類多、規模大。以主營線上信貸的NUBANK為代表，截至2024年3季度末，其活躍客戶已達8410萬人。NUBANK 資產規模近5年維持高增長，已成為巴西第12大金融機構。

要點3：巴西金融市場發達，B3交易所享譽全球，成交量位居世界前列，其交易標的廣泛覆蓋股票、債券、外匯及各類衍生品等金融工具。截至2023年12月， B3交易所上 市公司380+家，規模達7,779億美元。圣保羅指數是巴西主要股指，成分股涵蓋最具流 動性的 80+只股票，總市值超全市場 80%。衍生品市場方面，2023 年巴西衍生品市場 成交量達83.15億手，占全球場內衍生品市場份額的6.06%，在經濟體排名中位居第四。 在交易所排名中， B3交易所衍生品成交量也穩居全球第二。期貨成交規模占衍生品市場 六成以上，達44.21億手。股票衍生品成交最活躍，占總成交規模的70%以上，利率及 匯率衍生品成交占比 15%和 8%；大宗衍生品方面，交易以農產品期貨為主，麥子、牛 肉、大豆和咖啡期貨是核心品種。

要點4：巴西證券市場對跨境投資者基本沒有投資范圍、額度、交易頻率等投資交易行為的限制，且投資費用較低廉。跨境投資者主要需支付包括收入稅、金融操作稅（IOF）， 以及交易所向經紀商收取的交易費、結算費等。其中收入稅一般為 15%，同時有諸多豁 免繳納的情形。金融操作稅面向各種金融交易征收，對于跨境投資者，外匯兌換和證券買 賣均可能需要繳稅。但是，目前投向巴西資本市場的外匯兌換雷亞爾操作，以及交易股票、 ETF、衍生品已被豁免繳納IOF。在投資固定收益類證券且持有期小于1個月、以及將雷 亞爾兌換成外匯時，需要繳納IOF。

要點5：巴西的債券信用風險、匯率風險不可忽視。巴西實際利率超過 20%，部分貸款 利率達 50%以上，且不良率顯著高于中美。巴西實行有管理的浮動匯率制，外匯遠期是 巴西央行穩定匯率的核心工具。巴西還實行嚴格的外匯管制，外幣需兌換成雷亞爾方可使 用。雷亞爾相對美元長期呈現貶值趨勢，匯率波動率長期維持年化 10%以上。金融操作 稅稅率和征收范圍經常隨巴西宏觀經濟狀態改變而發生變動，投資巴西需要關注 IOF 最 新政策。