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傳音控股研究報告：新興市場手機龍頭，AI賦能開啟全新成長曲線。公司是全球新興市場手機龍頭之一，硬件/軟件全方位布局：公司前身成 立于2006年，2019年科創板上市。公司主要從事手機等智能終端的設計、研 發、生產、銷售和品牌運營，旗下有TECNO、itel和Infinix三大品牌手機， 產品在非洲市場長期領先，并持續拓展新興市場，根據IDC數據，2024年公 司智能手機全球份額為8.6%，位居第4。公司業績快報預告2024年實現收入 687.43億元，同比增長10.35%，歸母凈利潤55.90億元，同比增長0.96%。

手機業務：非洲市場地位領先，新興市場潛力巨大：公司最早開拓非洲 市場，憑借本土化戰略穩固領先地位。根據Canalys數據，3Q2024公司在非 洲市場智能手機市占率50%，同比提升約2pct。印度/東南亞/中東/拉美等新興 市場經濟發展潛力大，助力智能手機市場發展。公司復刻非洲市場本土化打 法， 1H2024公司在巴基斯坦/孟加拉國市占率均位居第1，新興市場對公司收 入貢獻持續增長。短期看，上游存儲價格下行，公司與高通的專利糾紛有望平 穩落地，手機業務邊際向好趨勢明確。

AI賦能，移動互聯/拓品類開辟全新增長曲線：公司旗下手機基于自有操 作系統構筑本地化APP矩陣與互聯網生態，反哺手機業務發展。公司把握AI 浪潮，與谷歌、阿里、聯發科等大模型/芯片廠商合作推出AI手機/應用。拓品 類方面，公司依托手機+本土化渠道優勢，發力數碼配件/家電/儲能等新形態硬 件業務，并積極把握AR等創新終端形態，根據Canalys數據，3Q2024公司 TWS耳機在非洲市場市占率達50%，排名第1。