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鵬鼎控股研究報告：AI端側浪潮開啟在即，PCB龍頭顯著受益。PCB行業全球龍頭，消費電子+汽車+服務器全面布局。鵬鼎控股是全球PCB龍頭廠商，主要從事各類印制電路板業務，可分為通訊用板、消費電子用板、汽車\服務器及其他用板等，客戶包括蘋果、華為、小米、OPPO、vivo、微軟、惠普、華碩等。根據Prismark以營收計算的全球PCB企業排名，公司連續多年位列全球最大PCB生產企業。

PCB被譽為“電子產品之母”，全球市場空間廣闊。據生益電子公告轉引Prismark數據，2023年全球PCB市場規模達695億美元，2028年有望達904億美元， 2023-2028年年均復合增速約5.4%，其中，中國大陸是主要生產基地，2023年產值占比超50%。分產品來看，消費電子/算力端都有望拉動PCB需求提升， 2023-2028年PC/服務器/其他計算機/手機/其他消費電子/汽車各應用領域的復合增長率分別為3.2%/11.6%/2.0%/6.2%/3.7%/4.7%。

端側AI趨勢明顯，PCB環節有望迎量價齊升。硬件巨頭積極布局AI處理器，手機品牌廠商積極打造布局端側AI，推動端側AI進程加速，有望帶動一波換機潮。FPC在智能手機中具有重要功能，幾乎所有部件都需要FPC將其與主板相連，隨著手機的AI功能豐富+輕薄化要求提升，FPC用量和價值量預計都將迎來提升，1）線寬線距縮小趨勢下，PCB朝高密度發展，SLP需求提升，2）RCC材料優勢顯著，可以提升PCB穩定性+減少延遲+減薄，未來手機有望采用RCC材料。鵬鼎控股產品線豐富，且深度合作北美大客戶，未來有望充分受益PCB行業升級趨勢。此外，穿戴類產品的興起也有望對PCB量價產生推動作用。

積極布局汽車和服務器等領域，打開第二增長曲線。汽車電動化&智能化有望持續滲透帶動PCB需求釋放，全球AI服務器出貨量快速增長有望帶動PCB市場規模提升，公司積極布局汽車和服務器產能，汽車領域定位高端市場，產品包括域控制器、毫米波雷達、激光雷達等，服務器領域多家新客戶陸續進入認證、測試及樣品階段，公司泰國園區一期計劃投資2.5億美金，主要是汽車和服務器相關產品投入，預計2025年6月份左右能建成并認證打樣，年底時能部分投產。