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2025Q1 IPO市場回顧及全年展望：寒盡覺春生，IPO提質再出發。截至2025年3月31日，2025Q1滬深北三市IPO合計發行27家，募資規模164.76 億元，發行數量較2024Q1基本持平但募資金額有所降低，剔除季節性因素影響2月 無新股上市外，單月發行節奏平穩上升。2025Q1上市新股首日漲幅延續較高水平， 平均漲幅達260.95%，按照單項目頂額申購、100%入圍的理想情況計算，2025Q1A/B 類賬戶新股申購收益分別為231.74/201.07萬元，對應5億規模賬戶新股申購增厚收 益率分別為0.46%/0.40%。

多措并舉推動IPO高質量發展。2025 Q1，《證券發行承銷管理辦法》 等4項規則修訂落地，新增理財機構作為網下投資者，并和保險資 管產品共同納入A類配售范圍，未盈利企業約定限售方式落地，將 進一步鼓勵長線資金參與新股申購，豐富不同類型投資者在新股定 價中的意愿表達。《 網下投資者“白名單”管理指引》、《國務院關于規 范中介機構為公司公開發行股票提供服務的規定》出臺，《關于推動 中長期資金入市工作的實施方案》、《關于資本市場做好金融“五篇大 文章”的實施意見》發布，多維度持續深化IPO發行制度改革。

2025Q1 IPO發行回暖，新股首日漲幅仍處高位。按照單項目頂額申 購，100%入圍的理想情況計算，截止2025/3/31，2025Q1 A/B類賬 戶新股申購收益分別為231.74/201.07萬元，對應5億規模賬戶打新 增厚收益率分別為0.46%/0.40%。2024年9.24新政發布后IPO發行 節奏逐漸回暖，2025Q1A 股合計發行新股27 家，募資資金164.76 億元。

受理、上會陸續推進，IPO審核釋放回暖信號。2025年起，監管多 次提到加快健全專門針對科技企業的發行上市支持機制，此后傲拓 科技、昂瑞微等高新技術企業陸續獲受理，滬深兩市僅3月受理3 家，打破上年同期零受理局面。其中，昂瑞微為未盈利申報企業、 華潤新能源募資達245億，釋放審核回暖信號。

預計2025年新股發行速度回暖，中性預測下5億規模A類賬戶全年打新增厚收益率約為 3.03%。預計 2025 年滬深板塊股票發行節 奏有望回暖，全年預計發行數量80~170家，合計募資規模1040億 元附近。按照科創板、創業板、主板全年分別網下發行40、40、40 家，A/B 類參與賬戶數量分別為 4000/2500 戶、3500/2100 戶、 3900/2600 戶，90%入圍率，科創板、創業板、主板新股首日平均漲 幅分別為150%、200%、180%的中性預測測算，5億規模A類賬戶 2025 年打新增厚收益率約為3.03%，5 億規模B類賬戶2025年打 新增厚收益率約為2.09%。（實際打新收益可能受入圍率、關聯方和 規模損耗等因素影響，和理想預測情況有10-30%的差異）。