建筑材料行業2024&2025Q1業績總結：水泥玻纖等同比高增，重視供給變化.pdf

建筑材料行業2024&2025Q1業績總結：水泥玻纖等同比高增，重視供給變化。

裝修建材：需求承壓競爭激烈，收入利潤多數下降

地產需求持續筑底，裝修建材需求承壓，主要裝修建材細分領域企業間競爭或繼 續加劇，資產“包袱”總體偏大，減值壓力進一步加大。2024FY 樣本裝修建材企 業總收入 1,509 億元，yoy-8%；歸母凈利潤 54 億元，yoy-48%；扣非歸母凈利潤 43 億元，yoy-51%。分季度，2024Q4、2025Q1 總收入分別為 391、284 億元，分別 yoy-12%、-6%；歸母凈利潤分別為-16、11 億元，分別同比轉虧、-16%；扣非歸母 凈利潤分別為-17、8 億元，分別同比轉虧、-15%。部分“消費”特征更強的裝修 建材企業如三棵樹、北新建材等延續相對穩定增長態勢。

玻璃：浮法/光伏景氣均承壓，藥玻龍頭盈利韌性優

浮法玻璃方面，竣工承壓，拖累浮法玻璃需求。代表浮法玻璃企業收入和利潤增長 均承壓。光伏玻璃方面，2024H2 光伏玻璃行業加速冷修，供需壓力有所緩解，2025M3 提價落地情況較好，2025Q1 龍頭企業實現盈利，行業盈利能力依然處于歷史底部 區域。藥用玻璃中，藥企客戶需求有一定壓力，龍頭藥包材企業山東藥玻盈利能力 保持出色水平。石英玻璃 2024 年需求增長動能減弱，代表企業石英股份 2024Q4/2025Q1 收入分別 yoy-83%/-36%，歸母凈利潤 yoy-98%/-67%。

水泥玻纖：水泥供給側變革效果持續顯現，玻纖受益風電等

水泥方面，盡管 2024 年&2025Q1 地產/基建整體需求偏弱，行業錯峰協同力度持續 加強，2024Q4 華東等地區協同效果明顯，水泥價格環比大幅改善；2025Q1 水泥價 格同比延續較好表現，大多水泥企業 2024Q4&2025Q1 盈利同比明顯改善，積極因 素正持續累積。玻璃纖維方面，2024 年 11 月以來，玻纖價格底部密集調漲，且受 益于風電和熱塑需求較好，2025Q1 行業“淡季不淡”，結構性提價落地效果較好， 主要企業 2024Q4&2025Q1 利潤同比明顯改善。

其他新材料：民爆/硅材料景氣上行，耐火材料等承壓

碳纖維景氣承壓，主要企業表現分化。VIP 板龍頭賽特新材利潤同比負增，主要系 維愛吉及安徽賽特兩個子公司虧損拖累。陶纖龍頭魯陽節能收入利潤階段承壓， 2024 年/2025Q1 收入分別同比微增/-23%，歸母凈利潤分別 yoy-2%/-27%。耐火材 料板塊需求積極變化需等待，因以高溫工業為代表的領域效益偏低迷。民爆/硅材 料景氣上行，企業整體收入利潤快速增長。