債券ETF：債券指數(shù)化時代已來.pdf

債券ETF：債券指數(shù)化時代已來。近年來隨著利率水平不斷降低，債券的Alpha收益越來越難獲取，機構(gòu)不得 不轉(zhuǎn)向Beta管理，債券指數(shù)基金、ETF等被動投資產(chǎn)品越來越受重視。2024 年以來債券ETF發(fā)展速度明顯加快，尤其是近期發(fā)行的8只基準做市信用 債ETF規(guī)模增長迅速。展望未來，債券ETF仍有廣闊的發(fā)展空間。預(yù)計在 監(jiān)管支持、基金公司重點發(fā)展、投資者接受度提高的有利環(huán)境下，債券ETF 將邁入發(fā)展新階段。

海外債券ETF市場發(fā)展情況

海外指數(shù)型債券基金規(guī)模較大，主要市場包括美國、巴西、愛爾蘭、英國、 盧森堡等國家。美國ETF市場是全球規(guī)模最大、流動性最佳、機制最成熟 的ETF市場，債券ETF為僅次于股票ETF的第二大品類。美國債券ETF 發(fā)展強勢原因包括：1）養(yǎng)老金偏好長期穩(wěn)健投資、對投資工具的透明度要 求較高，低費率的指數(shù)產(chǎn)品滿足養(yǎng)老金的需求，ETF 成為了美國養(yǎng)老金投 資的一個重要選擇；2）主動管理獲取超額收益難度上升助推被動投資發(fā)展； 3）“投顧+ETF”、“FOF+ETF”成為美國ETF市場進一步發(fā)展的發(fā)力點；4） 完善的監(jiān)管政策是ETF健康發(fā)展的前提。

國內(nèi)債券ETF發(fā)展概覽

近年來隨著利率水平不斷降低，債券的Alpha收益越來越難獲取，機構(gòu)不得 不轉(zhuǎn)向Beta管理，債券指數(shù)基金、ETF等被動投資產(chǎn)品越來越受重視。2024 年以來債券ETF發(fā)展速度明顯加快。截至2025年4月30日，全市場共有 29 只債券ETF，基金規(guī)模總計約2470億元，利率債ETF、信用債ETF與 可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模占比分別為41%、43%、16%。我國債券ETF主要被機構(gòu) 投資者持有，機構(gòu)中以券商、保險公司、廣義基金、銀行為主。債券 ETF 凸顯投資優(yōu)勢：低門檻、低費率、低稅收、高透明度、高分散性、T+0回轉(zhuǎn) 交易、可質(zhì)押可兩融、策略靈活等。

信用債ETF快速發(fā)展

近期8只基準做市信用債ETF獲批上市。截至2025年4月30日，首批8 只基準做市信用債ETF最新合計規(guī)模達391億，較最初募集總規(guī)模增幅超 過80%。費率方面，8只基準做市信用債ETF保持一致，無申贖費率，管 理費率、托管費率分別為0.15%、0.05%，總費率合計0.2%。相比普通債 券ETF，基準做市信用債ETF的底層債券在交易所制度層面獲得了做市支 持，具備天然的流動性優(yōu)勢。基準做市信用債ETF的成分券評級更高、信 用風險更低，中長債比例更高。未來基準做市信用債ETF預(yù)計將有更多的 規(guī)模突破。

展望：債券指數(shù)化投資時代到來

展望未來，債券ETF仍有廣闊的發(fā)展空間。預(yù)計在監(jiān)管支持、基金公司重 點發(fā)展、投資者接受度提高的有利環(huán)境下，債券ETF將邁入發(fā)展新階段。 當然與海外發(fā)達國家成熟的ETF投資體系相比，我國債券ETF還有較長一 段路要走：第一，投資者類型仍需開拓，可進一步積極拓展個人投資者、年 金養(yǎng)老金、公募 FOF、外資機構(gòu)、投顧、私募基金等。第二，產(chǎn)品形式需 更加豐富，例如綜合債券 ETF、多類型的信用債 ETF、期限更完備的利率 債ETF等。第三，投資策略需進一步完善。第四，完善做市商機制。第五， 推進實物申贖機制。第六，債券ETF發(fā)展還需監(jiān)管的進一步支持。