螺螄殼里做道場：論債券ETF的升貼水波段套利.pdf

螺螄殼里做道場：論債券ETF的升貼水波段套利。近年來債券 ETF 數(shù)量和規(guī)模不斷上升，這個產(chǎn)品究竟有哪些“玩法”？注意到部分產(chǎn) 品持續(xù)出現(xiàn)深度貼水->貼水收斂的現(xiàn)象。如何根據(jù)這一現(xiàn)象構(gòu)造交易策略？是否需要疊 加利率和止損的判斷？如何在同標(biāo)的產(chǎn)品之間輪動？

本文基于債券 ETF 升貼水/折溢價幅度較大的現(xiàn)狀，結(jié)合 IOPV 的披露情況，對單只債 券 ETF 進行了詳細(xì)的高低頻升貼水/折溢價波段套利測試，對于部分產(chǎn)品，效果明顯， 例如對于某科創(chuàng)債 ETF，升貼水波段套利策略年化收益 2.4%，年化波動 0.6%，最大 回撤 0.2%，收益波動比 4.26；在加入止損判定后，收益波動比升至 4.53；在加入利率 擇時后，收益波動比升至 5.45，以上均明顯由于長期持有該債券 ETF（ Buy and Hold）。