格瑞新材研究報(bào)告：改性塑料行業(yè)小巨人，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈開辟新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn).pdf

格瑞新材研究報(bào)告：改性塑料行業(yè)小巨人，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈開辟新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。格瑞新材是一家主要從事改性塑料、精密鋰電結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)、加工與銷售 業(yè)務(wù)的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，公司成立十年以來一直深耕于高分子新材 料領(lǐng)域，尤其聚焦于改性特種工程塑料液晶高分子聚合物（LCP）、改性工程塑 料高溫尼龍（PA）及改性通用塑料ABS等相關(guān)的改性配方研發(fā)及產(chǎn)品生產(chǎn)；改 性塑料產(chǎn)品覆蓋改性特種工程塑料、改性工程塑料及改性通用塑料，產(chǎn)品覆蓋類 別全面，被廣泛應(yīng)用于新能源汽車制造、家用電器、電子電氣、5G通信、包裝 材料等下游行業(yè)。近幾年公司加大研發(fā)投入，2021-2024年研發(fā)費(fèi)用分別為927、 984、1485、1037萬元。目前公司主業(yè)改性塑料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，精密鋰電結(jié)構(gòu)件 業(yè)務(wù)正處于快速增長(zhǎng)階段。

改性塑料下游市場(chǎng)空間廣闊，家電+汽車市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)容

改性塑料下游應(yīng)用廣泛，家電和汽車是其主要下游。改性塑料具有質(zhì)輕、性能優(yōu) 異的特點(diǎn)，被廣泛的應(yīng)用在家用電器、消費(fèi)電子、汽車零部件、機(jī)械制造等領(lǐng)域； 其中家電、汽車是改性塑料兩個(gè)最大的應(yīng)用領(lǐng)域，合計(jì)占比超過50%。2024年 以來，新一輪家電以舊換新和補(bǔ)貼政策密集出臺(tái)，在政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)家電需 求有望再次得到提振。汽車輕量化市場(chǎng)空間廣闊，高性能改性塑料迎來發(fā)展春天。 改性塑料具有密度小、強(qiáng)度高、易成型等的優(yōu)點(diǎn)，是汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)以塑代鋼、節(jié) 能減排、輕量化的重要方向，車用改性塑料已經(jīng)普遍應(yīng)用于汽車的內(nèi)外裝飾，如 儀表板總成、座椅系統(tǒng)附件、門板、立柱護(hù)板等內(nèi)飾件，以及保險(xiǎn)杠、散熱格柵、 車燈、輪罩等外飾件產(chǎn)品制造，在汽車工業(yè)起到的作用和地位愈加明顯。

鋰電池精密結(jié)構(gòu)件為公司發(fā)展提供新動(dòng)力；可比公司PE2024均值為29.9x

格瑞新材于2019年12月成立子公司瑞晟新能源，主要經(jīng)營(yíng)精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)（包 括圓柱電池PACK結(jié)構(gòu)件、方形電池PACK結(jié)構(gòu)件、軟包電池PACK結(jié)構(gòu)件）， 該業(yè)務(wù)是公司主業(yè)改性塑料產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，與公司改性塑料業(yè)務(wù)緊密相關(guān)，為公 司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了新的驅(qū)動(dòng)力。格瑞新材已經(jīng)具有穩(wěn)定規(guī)模的收入，并且毛利率 水平高于金發(fā)科技、國(guó)恩股份、科拜爾等可比公司。目前格瑞新材PE2024為 10.6x，可比公司PE2024均值為29.9x。