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IP行業(yè)專題報(bào)告：IP玩具星辰大海，52TOYS沖刺港交所。52TOYS：國(guó)內(nèi)IP玩具龍頭，自有及授權(quán)IP雙輪驅(qū)動(dòng)。52TOYS是中國(guó)領(lǐng) 先的IP玩具公司，截至2024年末，公司擁有超過(guò)100個(gè)自有及授權(quán)IP。根據(jù)灼 識(shí)咨詢，按2024年中國(guó)GMV計(jì)，公司為中國(guó)第二大多品類IP玩具公司和第三 大中國(guó)IP玩具公司。創(chuàng)始人集團(tuán)系公司大股東，萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)儒意參與持股。 創(chuàng)始人系經(jīng)驗(yàn)豐富的玩具領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者，員工股權(quán)激勵(lì)充分。2022/2023/2024年分 別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.63億元、4.82億元、6.30億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)-5675.4萬(wàn)元、 1910.3 萬(wàn)元、3201.3 萬(wàn)元。

行業(yè)：IP玩具賽道空間廣闊，52TOYS市占率領(lǐng)先。

（1）規(guī)模：全球IP衍生品市場(chǎng)萬(wàn)億規(guī)模，中國(guó)市場(chǎng)增速靠前。IP玩具是全球IP 衍生品市場(chǎng)中最大的細(xì)分市場(chǎng)，中國(guó)、東南亞市場(chǎng)大有可為。

（2）格局：中國(guó)IP玩具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，多品類能力的玩具或具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 以GMV計(jì)算，2024年，52TOYS是排名第二的多品類中國(guó)IP玩具公司，在中 國(guó)IP玩具市場(chǎng)中排名第七。

（3）趨勢(shì)：人均IP玩具支出仍落后于其他成熟市場(chǎng)，行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素包括：受眾 人群擴(kuò)大及支付意愿提升、IP內(nèi)容創(chuàng)作爆發(fā)、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品涌現(xiàn)拉動(dòng)行業(yè)供給升級(jí)、 支持政策驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。“大小孩們”消費(fèi)群體趨勢(shì)、進(jìn)一步延伸產(chǎn)品類別、整 個(gè)產(chǎn)業(yè)的合作關(guān)系更加緊密、市場(chǎng)整合及出海或是產(chǎn)業(yè)未來(lái)趨勢(shì)。

業(yè)務(wù)：IP運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)生產(chǎn)及銷(xiāo)售的全鏈?zhǔn)介]環(huán)。

（1）IP運(yùn)營(yíng)：圍繞“IP中樞”戰(zhàn)略，自有IP及授權(quán)IP雙輪驅(qū)動(dòng)。截至2024年 末，公司擁有35個(gè)自有IP及80個(gè)授權(quán)IP，其中自有IP包括潮流IP、科幻IP （猛獸匣等）、文化IP（胖噠幼及超活化系列等）。

（2）產(chǎn)品：主要分為靜態(tài)玩偶、可動(dòng)玩偶、發(fā)條玩具、變形機(jī)甲及拼裝玩具、毛 絨玩具、衍生周邊等類型。2024年，蠟筆小新發(fā)條玩具整體實(shí)現(xiàn)GMV超3.8億 元，草莓熊玩偶系列GMV超2.7億元。

（3）生產(chǎn)：原料端，ABS和PVC為主要原料，近年價(jià)格平穩(wěn)；工廠端，合作專 業(yè)第三方工廠，內(nèi)部嚴(yán)控質(zhì)量；配送端，“中央倉(cāng)+門(mén)店分倉(cāng)”模式，與第三方物 流公司合作。

（4）渠道：經(jīng)銷(xiāo)為主，直營(yíng)為輔，布局海外。公司既通過(guò)品牌店、無(wú)人零售機(jī)、 主流電子商務(wù)平臺(tái)上的旗艦店、“52TOYS”微信小程序和移動(dòng)應(yīng)用程序進(jìn)行直 營(yíng)（24年占比31%）；又通過(guò)中國(guó)國(guó)內(nèi)及海外經(jīng)銷(xiāo)商分銷(xiāo)（24年占比67%）； 亦在國(guó)內(nèi)博物館、游樂(lè)場(chǎng)及旅游景點(diǎn)的委托銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)（24年占比2%）。此外， 公司持續(xù)深耕海外（24年占比23%），目前已成功擴(kuò)展到東南亞、日本、韓國(guó)及 北美等主要市場(chǎng)，擁有90家海外經(jīng)銷(xiāo)商及由授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商運(yùn)營(yíng)的16家海外授權(quán)品 牌門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，并在亞馬遜、Shopee及TikTok等領(lǐng)先電商平臺(tái)上建立業(yè)務(wù)。