泡泡瑪特跟蹤系列（三）：當泡泡瑪特擠掉“泡泡”——從“超級IP確立”走向“全球長青”.pdf

泡泡瑪特跟蹤系列（三）：當泡泡瑪特擠掉“泡泡”——從“超級IP確立”走向“全球長青”。

站在2026年的新起點，市場對泡泡瑪特的認知正在發生質的躍遷，從“盲盒公司”到“潮玩公司”，再到如今的“全球化IP全產業鏈集團”。本篇報告旨 在回答市場關于IP生命周期延展、北美市場“深水區”突圍、以及估值體系切換的核心關切。

Q1：Labubu的強勁增長是否具備持續性？什么是健康的增長？

Labubu的強勁增長具備可持續性，核心在于公司通過主動調控新品節奏、優化供應鏈及推進IP家族化策略，推動其從現象級熱門產品向常態化核心IP過渡。健康增長體 現在二手價格回落是良性出清而非崩盤，公司通過精細化分層供給擠掉泡沫，為長期增長奠定基礎。

Q2：公司是否具備批量制造“中型IP”的能力？新IP梯隊如何接力？

公司已建立工業化、可復制的IP孵化體系，具備批量制造中型IP的能力。以星星人為代表的新IP通過強渠道推力（如門店C位陳列）與情感共鳴（治愈系定位），2025年 上半年營收達3.9億元，形成與Labubu（社交驅動）互補的IP矩陣，保障了產品梯隊的持續迭代。

Q3：北美市場成長性如何看？

北美市場成長空間廣闊，核心在于戰略化門店擴張和本土化運營。通過對標Apple Store和Pandora，泡泡瑪特在北美開店空間約270-550家，當前已形成“旗艦店+核 心店+渠道店”立體網絡，并通過集群化布局（如伊利諾伊、德州密集開店）提升區域滲透。本土化團隊與運營優化將進一步推動2026年門店數量翻倍，驅動收入增長。

Q4：歐洲市場滲透如何？

歐洲市場以英、法為核心快速滲透，2025年H1歐洲收入達4.78億元，同比增長729%，策略側重“文化輸出”，如綁定盧浮宮、蓬皮杜等藝術地標，并通過本地化營銷 （藝術家巡簽、賽事合作）提升品牌調性。英國已開設17家門店，法國達12家，未來計劃新增20家門店，持續提升市場覆蓋密度。

Q5：新業務布局進展？

新業務如POP BAKERY（甜品線）和POPOP（珠寶線）圍繞IP延伸消費場景，打造高頻消費場景。POP BAKERY以IP主題甜品（定價39~199元）切入日常社交場景， POPOP則通過輕奢珠寶（單價249~2699元）提升客單價值。二者與主業務形成引流協同，強化IP生態的變現能力。

Q6：我們怎么看26年的業績增長？

2026年業績預計穩健增長，總收入達510億元，經調整凈利潤180億元，增長動力來自海外市場擴張及國內門店煥新與大店策略帶來的坪效提升。