輕工制造行業2025年中期投資策略：高景氣背后的產業趨勢.pdf
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- 時間：2025/06/03
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輕工制造行業2025年中期投資策略：高景氣背后的產業趨勢。
家具:乘國補東風，扭轉頹勢。
壓力客觀存在，國補創造機遇，景氣度邊際走高。家具板塊營收增速邊際改善。我國存量房市場走強，同時以舊換新國補政策持續推進，家具需求得到支撐。
出口鏈:業績開始分化，海外布局提速。
2024年四季度開始出口鏈業績低基數效應開始走弱，公司內生增長的權重提高，我們預計這主要取決于下游行業需求景氣度，以及公司自身在品類渠道及客戶擴張的努力。進入2025年一季度，關稅擾動加劇，具備海外產能的公司實現進一步的超額營收表現。
造紙:成本端拐點確認，看好供需更優的紙種盈利彈性。
板塊層面，收入增速環比改善，特種紙表現優于大宗紙，2404盈利見底，紙價提價啟動，2501漿價見頂，盈利邊際改善，2502 漿價拐點確認。
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