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銀行業深度報告：謹慎樂觀看待零售風險，新規過渡尚存調整空間。

上市銀行不良認定力度未減，風險新規過渡期臨近其沖擊或可控

當前上市銀行不良率保持平穩，但國有行逾期指標反彈，部分農商行關注率上行， 主要源于小微及零售業務風險的抬升。測算部分銀行不良生成仍呈壓力，同時其 90 天以上逾期貸款偏離度上升，市場擔憂其不良認定有所放松，但我們認為當 前不良新生主要來自于個貸，受脫期法不良認定的影響，該指標的上行僅反映了 零售不良占比的提升，無法與不良確認力度簡單掛鉤。此外，《商業銀行金融資 產風險分類辦法》將與 2025 年結束過渡期，股份行、城商行已減值貸款率仍顯 著高于不良貸款率，考慮到年內完成整改將大幅影響其利潤表，故過渡期內不良 與減值認定標準能否統一仍存疑，不排除壓力較大的銀行尋求監管豁免，或內部 調整已減值貸款的認定標準，以此避免年內撥備計提的壓力，故減值貸款歸入不 良對利潤表的沖擊或小于市場預期。

對公業務風險持續修復，仍可對國有行零售資產質量保持謹慎樂觀

當前企業經營仍處偏弱階段，而對公信貸風險仍持續修復，我們認為這是政策支 持以及銀行自身風險機制的成效體現。但仍需看到國有行租賃商服、批發零售以 及建筑業不良率仍有抬升，此外部分城、農商行房地產不良率反彈力度較大。零 售風險除個別銀行邊際有所修復外，其余銀行零售不良率均上升，其中國有行零 售不良上升幅度顯著，但我們認為仍可對其資產質量保持樂觀：一方面，國有行 零售不良率絕對水平在上市銀行中仍處低位，其零售不良更易收回，現階段缺乏 以低價處置的動力，故風險暴露更加充分；另一方面，國有行零售客群收入穩定 性更強，未來當個人還款能力改善時，其資產質量亦將顯著修復。

已減值貸款撥貸比大幅提升，四大行撥備指標更具確定性

2024 年開始上市銀行已有主動調降撥備跡象，但并非均貢獻盈利，部分、城農 商行撥備覆蓋率大幅下降，但貸款減值損失反而拖累盈利。與之相反，國有行撥 備覆蓋率略降同時貸款減值損失仍可貢獻業績。同時我們測算未來上市銀行撥備 覆蓋率指標呈分化趨勢，四大行相對穩定，主要源于四大行撥備影響因素（不良 生成、目標不良率、撥備計提力度）三者之間更具協調性，可維持長期動態平衡。 此外，我們觀察到銀行撥備計提行為發生變化，第一、二階段撥貸比下降，第三 階段（已減值）貸款撥貸比大幅上升，這反映了銀行不良貸款撥備計提力度的提 升，賦予了銀行更高的安全邊際。