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山東威達研究研究：深耕電動工具配件，靜待第二曲線打開。電動工具配件龍頭，拓展布局多極成長。山東威達系電動工具鉆夾頭隱形冠軍，根據大眾網，公司鉆夾頭自2001 年起全球市占率第一、2024年達 50%。上市后，公司一方面橫向拓展電動工具配件業務，實現各類配件一體化協同生產，并投建越南、墨西哥基地以加強出口；另一方面收購上海拜騁、蘇州德邁科、濟南一機等公司，切入電池包及充電器、新能源汽車換電站、數控機床等新興領域。2024 年，全球電動工具景氣度復蘇，疊加子公司產品、客戶突破，公司實現歸母凈利潤3.01億元，同比增長 81.9%。伴隨海外基地投產和新興業務催化落地，公司業績有望持續增長。

全球電動工具周期向上，龍頭優勢有望持續兌現。2025年，全球電動工具周期向上：需求端，中美歐均進入降息通道帶動建筑業回暖，終端零售商啟動補庫，家得寶、勞氏 2024 財年存貨分別同比增長12%、3%，需求向上游制造傳導。供給端，無繩化、鋰電化等行業趨勢推動電動工具產品迭代，整機廠研發投入持續增加，TTI 2024 財年研發費用同比增長 18%，帶來配件增量需求。2025Q1，國內電動工具產量0.5億臺，同比增長 15%；出口金額 26.9 億美元，同比增長14%。公司有望憑借規模、合作、全球化布局等優勢，進一步穩固配件龍頭地位，疊加上游原材料降價以及上海拜騁產品突破，公司主業盈利能力有望進一步提升。

新興業務催化不斷落地，第二曲線有望打開。新能源汽車換電站方面，蔚來四代站落地，并與寧德時代展開換電合作，2025 年新建換電站有望達 2000 座以上，市場空間同比增長超227%，昆山斯沃普有望受益。數控機床方面，“中國制造 2025”節點將至，2025Q1 國內機床產量同比增長 17%、機床貿易順差同比增長 44%，濟南一機有望再成長。在主業龍頭優勢穩固的背景下，公司有望利用近20 億元在手資金，進一步拓展新興業務，打開第二曲線。