風電設備行業深度研究：歐洲海風起，出口正當時.pdf

風電設備行業深度研究：歐洲海風起，出口正當時。全球海風邁入增長周期，歐洲是海風市場出海的主要方向。近期歐盟降息 +原材料價格持續下行，2025 年開始歐洲海風有望加速，預期 2025/2026 年歐洲海風裝機分別達 4.5/8.4GW；原本預期 2027/2028 年歐洲海風裝機 同比下滑，但考慮到 2025 年英國、波蘭和德國將引領歐洲 FID 增長達 9.5GW，按照 2-3 年準備期考慮，2027/2028 年歐洲海風有望達到 10GW， 實現連續高增，歐洲海風進入增速周期。此外，日韓海風加速推進，2025 年有望迎來海風招標。展望前沿技術，浮式風電技術將自 2028 年進入商 業化進程，歐洲及亞太仍是主要市場。

海纜：海風+電力互聯需求高增，歐洲本土產能緊缺。①海上風電：中歐 日韓等海上風電需求持續高增，據 GWEC 數據，全球海上風電裝機量 2024- 2030 年 CAGR 達 27%；②電力互聯：全球海底互聯項目主要集中在歐洲， 歐洲電網運營商聯盟 ENTSO-E 針對 2050 年新能源并網，海上電力互聯計 劃 4000 億歐元資本支出，其中海上和陸上直流電纜約 1200 億歐元。海 風+電力互聯均需要海纜支撐，其中電力互聯采用柔直海纜，而海風因深 遠海+大規模的發展趨勢，海纜技術朝高壓、柔直發展。NKT、Nexans 和 Prysmian 作為歐洲海纜行業企業，目前均面臨訂單激增和產能緊張的局 面，訂單交付周期普遍延長至 2030 年前后；即使考慮產能擴張預計在 2025-2027 年之間逐步釋放，但仍難符合訂單需求增速。

海風基礎：歐洲本土產能緊缺，訂單進入漲價周期。海外塔&樁價、利水 平遠超國內市場，歐洲是海風基礎出海增長的方向。而目前本土海風基礎 產能有望自 2027 年左右進入緊缺狀態，再加上本土擴產節奏較慢，實際 緊缺周期有望再擴大。產能緊缺，帶來價格上漲，以本土企業 SIF 為例， 其 2023-2024 年單樁銷售均價分別同比+13%、10%，已經連續 2 年持續 上漲。因此歐洲海風基礎市場正處于量、價齊升的階段，國內大金重工 2025 年開始歐洲訂單交付、新落地均加速，可驗證歐洲海風基礎市場需 求景氣度朝上。

主機：擁有價格優勢護城河，明陽智能率先進入。歐洲仍然會是未來十年 海外海上風電的主要增量市場，但由于當地開發商持續面臨項目開發成本 上漲以及當地供應鏈產能不足無法按時交付的局面，當前背景下，中國出 口風機在海外市場的價格比西方風機價格低 19-24%，擁有顯著的價格優 勢。目前明陽智能率先進入歐洲市場，已經獲得德國 270MW 項目 16 臺 18MW 機組訂單，并與意大利政府以及 Renexia 達成 MOU 備忘錄，為大 型地中海海上風電項目提供 18.8 MW 單機容量海上風力發電機組。