布魯可研究報告：IP積木潮，創意趣無限.pdf

布魯可研究報告：IP積木潮，創意趣無限。公司概況：高速成長的拼搭角色類玩具領導者。公司成立于2014年，2016年公司開始研發積木玩具，一年后打造自有IP百變布魯可并基于此 推出積木玩具，截至24年公司營收22.4億元，經調凈利潤5.85億元。創始人朱偉松先生二次創業，核心團隊均具有多年玩具及游戲行業經驗。公司股 權高度集中，創始人朱偉松上市前有公司54.95%股份，公司核心成員在上市前均通過員工激勵平臺持有公司股份。

行業分析：拼搭角色玩具高速增長，追星與造星模式不盡相同。1）行業規模：23年全球玩具市場規模7731億元，23-28年CAGR為5.1%， 其中拼搭類、角色類，拼搭角色類23-28年CAGR分別為15%、9.3%、20.5%；23年我國玩具市場規模1049億元，23-28年CAGR為9.5%，其中拼搭 類、角色類，拼搭角色類23-28年CAGR分別為22%、17.7%、41.3%，拼搭角色類玩具增速具有絕對優勢；2）行業格局：2023 年全球拼搭角色類 玩具市場前二的是日本萬代和樂高，市占率分別為 39.5%、35.9%，形成了雙寡頭壟斷的市場競爭格局；中國布魯可市占率達 30.3%，市占率絕對第 一；3）商業模式：行業內商業模式主要有兩類，一是IP打造，核心在造星；二是IP商業化，核心在于效率。

公司競爭力：布魯可生態體系，核心在于效率。公司作為IP商業化的典型公司，具有以下優勢：1）設計研發:構建專利布局，重視研發，上新 周期短；2）渠道銷售：多渠道覆蓋下沉市場；3）會員互動：互聯網營銷助力，打造粉絲生態圈；4）IP儲備：授權IP儲備量大，自有IP市場認可度高。

成長看點：“三全”策略驅動份額提升。公司制定“全人群、全價位、全球化”的“三全”戰略，未來將按此戰略穩定發展。未來公司在行業 加持下增長驅動力來自：1）全人群：成立女性向工作室，滿足女性消費者需求；加速創新高難度拼搭玩具，擴大成人客群覆蓋范圍。2）全價位：因 地制宜調整價格結構，力爭各價位好而不貴。3）全球化：海外市場增長空間巨大，出海未來可期。