批零社服行業(yè)2025年中期策略：煥新求變，關注新消費勢能.pdf
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- 時間：2025/07/02
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批零社服行業(yè)2025年中期策略：煥新求變，關注新消費勢能。零售：零售龍頭率先啟動自我革命，通過幫扶調改/自主調改的方式重 塑人貨場，如永輝超市向胖東來學習調改、重慶百貨積極嘗試“生鮮+ 折扣”和精致生活館等新業(yè)態(tài)，主要調改措施有大幅更新商品結構、加 大熟食和烘焙類自有產(chǎn)品占比、提升人員服務水平等。
美妝：展望下半年，我們推薦三個主線：品牌勢能較好，推薦毛戈平、 上美股份；估值和市值底部，推薦上海家化、珀萊雅、貝泰妮、水羊股 份；大單品體系打造過程中，推薦潤本股份、丸美股份、巨子生物。
黃金珠寶：5 月金價開始回調，急漲趨勢暫止，終端動銷逐步恢復，市 場開始釋放消費潛力。新消費年輕品牌表現(xiàn)較好，同時建議關注傳統(tǒng)渠 道品牌銷售恢復情況和投資金產(chǎn)品較多的品牌。
旅游：國內旅游市場保持較強韌性，總體呈現(xiàn)較高景氣度，龍頭景區(qū)穩(wěn) 健發(fā)展。天氣逐步轉暖，暑假高峰臨近，建議關注 7-8 月旺季出行客流 及客單價變化情況，關注傳統(tǒng)景區(qū)與熱門 IP 的結合。
酒店：行業(yè)供給持續(xù)增加，加盟商投資意愿高，商旅需求有待復蘇， RevPAR 有一定壓力，龍頭拓店普遍提速，中長期看好行業(yè)連鎖化率 提升。
免稅：靜待消費回暖，重視底部機會。年初至今離島免稅銷售逐步企 穩(wěn)，龍頭強者恒強，有望迎來低基數(shù)下業(yè)績改善機會。
餐飲：各品牌表現(xiàn)分化，行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩，關注高景氣賽道、高成長品 牌。
教育：重視龍頭業(yè)績兌現(xiàn)與行業(yè) AI 賦能。教培供需格局良好業(yè)績確定 性強，AI 賦能+2C 產(chǎn)品逐步落地、
人服：企穩(wěn)回暖趨勢已現(xiàn)，業(yè)績彈性可期。短期跟蹤業(yè)績邊際改善趨 勢，中長期看好行業(yè)龍頭靈活用工、出海等中長期邏輯、以及行業(yè)格局 優(yōu)化趨勢。
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