基礎(chǔ)化工行業(yè)策略：供給增速轉(zhuǎn)負(fù)，化工拐點(diǎn)漸近.pdf

基礎(chǔ)化工行業(yè)策略：供給增速轉(zhuǎn)負(fù)，化工拐點(diǎn)漸近。2025一季報(bào)基礎(chǔ)化工在建工程增速已下降至-7.3%。在建工程增速可以 反映產(chǎn)業(yè)的投資情緒，固定資產(chǎn)增速可以反映當(dāng)下供給的實(shí)際增長(zhǎng)幅度， 并且在建工程增速是固定資產(chǎn)增速的先行指標(biāo)（化工從在建到轉(zhuǎn)固一般需 要 1-1.5 年周期）。我們發(fā)現(xiàn)，在建工程增速拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)板塊利潤(rùn)率的見(jiàn)頂 （底），固定資產(chǎn)增速拐點(diǎn)則預(yù)示著利潤(rùn)率下一輪趨勢(shì)的開(kāi)端。截止2025 一季報(bào)，基礎(chǔ)化工在建工程增速已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)。因此我們認(rèn)為，化工破曉漸近。

待油價(jià)見(jiàn)底、需求端明晰，化工有望迎來(lái)“擊球區(qū)”。然而，化工板塊整體 進(jìn)入下一輪上行周期需要多因素的共振。原油是多數(shù)化工品的“定價(jià)錨”。 當(dāng)下伊以沖突緩和，原油回吐地緣溢價(jià)。根據(jù)EIA，2025年原油供給增量 大于需求增量，價(jià)格中樞或?qū)⑾滦小４蛢r(jià)見(jiàn)底、全球需求端變得更加明 晰，化工有望迎來(lái)新一輪趨勢(shì)的開(kāi)始。

AI4S 賦能化學(xué)研發(fā)，中國(guó)力量引領(lǐng)萬(wàn)億藍(lán)海。AI for Science是材料科學(xué) 研發(fā)的全新范式，也是未來(lái)AI應(yīng)用的重要賽道，有望成長(zhǎng)為萬(wàn)億元市場(chǎng)， 目前行業(yè)已進(jìn)入奇變點(diǎn)。AI4S 可以從“讀”（文獻(xiàn)學(xué)習(xí)）、“算”（AI 模型 計(jì)算）、“做”（機(jī)器人自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)室）等方面大幅提升材料研發(fā)效率、實(shí)現(xiàn) 多目標(biāo)優(yōu)化，突破以往人類無(wú)法解決或需數(shù)十年解決的難成藥靶點(diǎn)、復(fù)雜 化合物、催化劑等研發(fā)難題。在醫(yī)藥領(lǐng)域，目前中國(guó)創(chuàng)新藥BD加速崛起， 通過(guò)AI模型進(jìn)行藥物發(fā)現(xiàn)、固態(tài)研發(fā)，再轉(zhuǎn)化為L(zhǎng)icense-out，獲得大額 首付款模式已跑通（（泰控股））；化工材料領(lǐng)域，鈣鈦礦、固態(tài)電池、半導(dǎo) 體材料、合金材料、隔熱材料等行業(yè)，AI 已開(kāi)啟范式滲透，AI4S 頭部服 務(wù)商正同下游細(xì)分賽道龍頭以合資子公司等形式加速新材料產(chǎn)業(yè)化。在美 國(guó)去工業(yè)化背景下，我國(guó)擁有最齊全的化學(xué)制造業(yè)門類及產(chǎn)業(yè)鏈，AI4S全 球龍頭有望率先誕生在中國(guó)。

關(guān)注AI硬件、機(jī)器人、固態(tài)電池新產(chǎn)業(yè)布局機(jī)遇。AI硬件：光連接、電 源、液冷、PCB 等環(huán)節(jié)空間寬廣，建議關(guān)注全面擁抱AI的東陽(yáng)光；機(jī)器 人：腱繩傳動(dòng)具有布局靈活、輕量化等優(yōu)勢(shì)，超高分子量聚乙烯作為核心 材料有望核心受益。2024年10月，特斯拉發(fā)布第三代人形機(jī)器人Optimus GEN-3，其靈巧手擁有22個(gè)自由度，我們測(cè)算腱繩單機(jī)價(jià)值量達(dá)3520元。 同時(shí)關(guān)注機(jī)器人輕量化材料PEEK及復(fù)合材料，在機(jī)器人關(guān)機(jī)及四肢中的 齒輪、軸承、骨架中持續(xù)滲透。建議關(guān)注：同益中、中研）份；固態(tài)電池： 固態(tài)化是電池能量密度提升的必然趨勢(shì)，加之低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人等新興領(lǐng) 域需求的拉動(dòng)，有望引領(lǐng)材料環(huán)節(jié)變革。伴隨核心材料硫化物的降本，預(yù) 計(jì)2026 年起全固態(tài)有望陸續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證、示范應(yīng)用、大規(guī)模推廣。