票息資產(chǎn)熱度圖譜：2.1％的資產(chǎn)怎么布局？.pdf

票息資產(chǎn)熱度圖譜：2.1％的資產(chǎn)怎么布局？截至2025年8月4日，存量信用債估值及利差分布特征如下:

城投債:

公募城投債中,江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在 2.4%以下:收益率超過4.5%的城投債出現(xiàn)在貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí):其余區(qū)域中，云南、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率下行為主,1年內(nèi)品種平均收益下行達(dá)到 3.8BP。具體來看，收益下行幅度較大的品種的包括1年內(nèi)浙江省級(jí)永續(xù)、1年內(nèi)貴州地級(jí)市非永續(xù)、1-2年廣西區(qū)縣級(jí)非永續(xù)和1年內(nèi)新疆省級(jí)非永續(xù)債。
私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率在 2.8%以下;收益率高于 4%的品種出現(xiàn)在貴州地級(jí)市:其余的云南、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率下行比例較高，但在期限間有所分化,1年內(nèi)收益平均下行3.9BP,而長端表現(xiàn)稍弱。具體來看,收益下行幅度較大的有 1-2年貴州區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、3-5年陜西地級(jí)市永續(xù)、1年內(nèi)遼寧地級(jí)市、區(qū)縣級(jí)非永續(xù)城投債，分別對(duì)應(yīng)下行8.6BP、15.6BP、9.5BP 和 9.3BP。

產(chǎn)業(yè)債:

存量信用債中，民企地產(chǎn)債和產(chǎn)業(yè)債估值收益率及利差整體高于其他品種。與上周相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率整體下行，1年內(nèi)、2-3年民企公募非永續(xù)債收益分別下行5.8BP、6.7BP:地產(chǎn)債收益同樣多下行，其中，3年內(nèi)民企公募非永續(xù)債的收益降幅均在 6BP 以上。

金融債:

金融債中，估值收益率和利差較高的品種有城農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具、租賃公司債。與上周相比，金融債收益率基本下行。具體來看，1年內(nèi)永續(xù)租賃債收益下行幅度較大，而2-3年私募非永續(xù)品種小幅調(diào)整;銀行次級(jí)債受到青睞，表現(xiàn)占優(yōu)的品種集中在短端，1年內(nèi)股份行、1-2年城商行二級(jí)資本倩收益下行 11.5BP、8.8BP，長端二級(jí)債下行幅度則在 3BP 附近:2 年內(nèi)股份行、城商行商金債率先修復(fù)，尤其是1年內(nèi)股份行品種收益向下達(dá)到 5BP:此外，證券公司債配置情緒不錯(cuò)，1年內(nèi)私募、1-2 年公募非永續(xù)債收益下行均接近 6.5BP，但下沉意愿偏弱，私募次級(jí)非永續(xù)品種普遍調(diào)整。