基礎化工行業分析：工業級碳酸鋰、硫酸等漲幅居前，建議關注進口替代、純內需、高股息等方向.pdf

基礎化工行業分析：工業級碳酸鋰、硫酸等漲幅居前，建議關注進口替代、純內需、高股息等方向。

工業級碳酸鋰、硫酸等漲幅居前，合成氨、丁酮等跌幅較 大

本周漲幅較大的產品：工業級碳酸鋰（四川 99.0%min， 22.06%），硫酸（浙江和鼎 98%，5.26%），硫磺（高橋石化 出廠價格， 4.56% ） ， 尿 素 （ 波 羅 的 海 ( 小粒散裝 ) ， 4.55%），焦炭（山西市場價格，4.02%），硝酸（安徽 98%，3.45%），丙烯（匯豐石化，3.15%），國際汽油（新加 坡，2.76%），丁苯橡膠（華東 1502，2.38%），原鹽（山東 地區海鹽（元/噸)，2.27%）。

本周跌幅較大的產品：雙酚 A（華東，-2.83%），燃料油 （新加坡高硫 180cst（美元/噸)，-3.08%），尿素（江蘇恒 盛(小顆粒)，-3.41%），BDO（華東散水，-3.80%），煤焦油 （江蘇工廠， -3.95% ） ， 環 氧 氯 丙 烷 （ 華 東 地 區 ， - 4.31%），天然氣（NYMEX 天然氣(期貨)，-7.67%），甲基環 硅氧烷（DMC 華東，-8.00%），丁酮（華東，-8.13%），合 成氨（安徽昊源，-8.77%）。

本周觀點：美國關稅再起疊加美俄就俄烏停火談判，國際 油價快速下行，建議關注進口替代、純內需、高股息等方向

判斷理由：本周主要受到美國關稅再起疊加美俄就俄烏停火 談判影響，國際油價快速下行。截至 8 月 15 日收盤，布倫特 原油價格為 65.85 美元/桶，較上周下滑 1.11%；WTI 原油價 格為 62.80 美元/桶，較上周下滑 1.69%。預計 2025 年國際 油價中樞值將維持在 65-70 美金。鑒于當前國際局勢不確定 性和對油價企穩的預期，我們看好具有高股息特征的中國石 化、中國石油、中國海油等。

化工產品價格方面,本周部分產品有所反彈,其中本周上漲較 多的有：工業級碳酸鋰 85%上漲 22.06%，硫酸上漲 5.26%， 硫磺上漲 4.56%，尿素上漲 4.55%等，但仍有不少產品價格下 跌，其中合成氨下跌 8.77%，丁酮下跌 8.13%，甲基環硅氧烷 下跌 8.00%，天然氣下跌 7.67%。從化工行業中報業績表現來 看，行業整體仍處于弱勢，各細分子行業業績漲跌不一。主 要原因是受行業過去兩年產能擴張進入新一輪產能周期以及 需求偏弱影響，但也有部分子行業表現超預期，例如潤滑油 行業等。此外，建議重視草甘膦、化肥、進口替代、純內 需、高股息資產等方向的投資機會。具體建議如下：首先是建議重視有望進入景氣周期的草甘膦行業。草甘膦行業目前 經營困難，底部特征明顯，庫存持續下降，價格近期開始上 漲，在海外進入補庫存周期的大背景下，行業有可能進入景 氣周期，繼續推薦江山股份、興發集團、揚農化工等；第 二，在行業整體機會不多的情況下，精選競爭格局和盈利能 力相對較好且具備量增的成長性個股。持續看好競爭格局較 好的潤滑油添加劑行業中具備持續成長性且空間廣闊的國內 龍頭瑞豐新材、盈利能力相對較好的煤制烯烴行業中具備量 增邏輯且估值較低的寶豐能源；第三，在關稅不確定性的影 響下，出口預計會受到影響，內循環需要承擔更多的增長責 任，化工行業中產業鏈在國內且主要需求也在國內的有化學 肥料行業及部分農藥行業中的子產品，其中氮肥和磷肥、復 合肥自給自足內循環，需求相對剛性，繼續看好華魯恒升、 新洋豐、云天化、亞鉀國際、中國心連心化肥、利民股份 等，中國心連心化肥做重點推薦。最后，在國際油價上漲的 背景下，我們繼續看好具有最高資產質量和高股息率特征的 三桶油。化工行業中云天化、興發集團、龍佰集團等細分子 領域龍頭企業也有 5%左右股息率，在紅利資產中具有較強吸 引力。