順豐同城研究報(bào)告：平臺(tái)中立筑壁壘，萬物配送藍(lán)海開.pdf

順豐同城研究報(bào)告：平臺(tái)中立筑壁壘，萬物配送藍(lán)海開。第三方即時(shí)配送龍頭，盈利持續(xù)改善。2016 年 6 月，順豐集團(tuán)開始孵化同城業(yè) 務(wù)，順豐同城作為順豐控股集團(tuán)下的事業(yè)部開展同城即時(shí)配送服務(wù)。2021 年 12 月順豐同城在香港聯(lián)交所主板成功上市，進(jìn)一步提升順豐同城的品牌知名度和市 場影響。公司的服務(wù)類型主要包括同城配送服務(wù)（細(xì)分為對(duì)商家和對(duì)消費(fèi)者）和 最后一公里配送服務(wù)。根據(jù)公司 2024 年年報(bào)，截至 2024 年末，順豐同城活躍商 家達(dá)到 65 萬，活躍消費(fèi)者逾 2341 萬。業(yè)務(wù)范圍已覆蓋全國 2300 多個(gè)市縣，可 滿足不同場景的即時(shí)配送服務(wù)需求。2023 年公司首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，2024 年實(shí) 現(xiàn)凈利潤 1.3 億元，同比增長 162%，公司在規(guī)模效應(yīng)下盈利彈性持續(xù)釋放。

即時(shí)配送：萬億級(jí)生活服務(wù)入口，各大平臺(tái)紛紛加碼即時(shí)零售賽道當(dāng)前形成了 “三超多強(qiáng)，新銳崛起”的競爭格局。根據(jù)沙利文研究，2024 年中國即配行業(yè) 訂單規(guī)模達(dá)到約 482.8 億單，同比增長 17.6%，2019-2024 年均復(fù)合增長率達(dá)到 20.3%。預(yù)計(jì) 2030 年，全國即時(shí)配送訂單規(guī)模將達(dá)到 1008.4 億單。同時(shí)各大平 臺(tái)紛紛加碼即時(shí)零售賽道。京東秒送在去年 5 月正式推出，今年京東秒送進(jìn)一步 拓展至外賣業(yè)務(wù)；淘寶閃購則在今年 5 月初官宣在全國范圍內(nèi)全量上線，并與餓 了么合作，加大用戶補(bǔ)貼力度。在商家對(duì)建立自身流量獲取渠道的需要日益增加 以及商家及消費(fèi)者的復(fù)雜配送要求所推動(dòng)下，第三方即時(shí)配送平臺(tái)增長較快，市 場滲透度穩(wěn)步提升。

公司護(hù)城河：中立性+科技+全場景生態(tài)三位一體。順豐同城是順豐控股生態(tài)中 專注于同城即時(shí)配送的核心業(yè)務(wù)單元，公司和順豐控股品牌共享，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)和運(yùn) 力協(xié)同，為順豐同城提供了潛在客戶；公司作為國內(nèi)最大的第三方即時(shí)配送平 臺(tái)，憑借自身中立開放、包容互利、公平可信的優(yōu)勢，訂單量持續(xù)提升；公司通 過全場景覆蓋，專注于為大型 KA 客戶提供定制化解決方案，通過提供個(gè)性化、 精細(xì)化的服務(wù)，即時(shí)配送能夠幫助品牌方提升運(yùn)營效率、降低成本并改善消費(fèi)者 體驗(yàn)，進(jìn)一步增強(qiáng)客戶的競爭力和市場份額，疊加科技賦能，公司盈利彈性有望 加速釋放。