半導體后道測試設備行業分析：AI產業趨勢下，重視本土測試設備投資機會.pdf

半導體后道測試設備行業分析：AI產業趨勢下，重視本土測試設備投資機會。愛德萬測試股價/業績創新高，本質受益全球AI產業趨勢。1）半導體設備為全球資本市場過去十年表現最好的產業之一，其中又以后道測試設備顯 著領跑，愛德萬測試近1年/3年/10年漲幅為+131%/+578%/+5630%；對比AMAT漲幅僅為-5%/+93%/+1130%，KLA為+29%/+190%/+2109% ；2）進一步分析：2023年以來（AI產業節點），愛德萬測試超額收益開始明顯快速擴大，且業績持續高增下估值仍不斷提升，當前公司PE-TTM為 46倍，TEL/AMAT/KLA為27/20/28倍，股價+估值新高，本質受益于全球AI產業趨勢；3）業績方面：2025Q2公司營收/凈利潤為17.9/6.1億美元 ，同比+90%/+278%，持續創歷史新高，驗證AI產業邏輯。此外，公司上調全球測試機市場規模至60億美元，并指引2026-2027年行業需求樂觀。

本土測試設備市場空間廣闊，同樣受益AI芯片國產化。1）2025Q2國內后道測試設備業績延續高增，長川科技/華峰測控/金海通營收分別同比 +40% /+39%/+89%，歸母凈利潤分別同比+50%/+50%/+103%，是半導體設備板塊表現最好的細分賽道，背后邏輯在于：①國內封測行業復蘇 ：2024年起下游封測收入重回正增長，同步快速新一輪資本開支；②新品不斷突破：行業下行期長川科技、華峰測控等仍保持高強度研發投入，高 端SOC測試機、存儲測試機、三溫分選機等均有明顯突破；2）我們預計國內后道測試設備市場規模超過300億元，其中測試機市場規模223億元， 國產廠商僅在模擬測試機有較高份額，基本實現國產化，數字測試機主要為海外壟斷。3）AI芯片的功耗、管腳數、電壓電流等都對測試機提出更高 的要求，相關設備需求大幅提升；華為海思、寒武紀、海光等國產AI芯片加速突破，勢必帶動本土高端SOC測試機加速替代。