基礎化工行業深度研究：貿易沖突下孕育新機，全球化布局胎企再迎黃金發展期.pdf

基礎化工行業深度研究：貿易沖突下孕育新機，全球化布局胎企再迎黃金發展期。貿易沖突頻發，全球化為破局之法。根據中國貿易救濟信息網中的案件披露數據統計，1996 年至今輪胎行業發 生的貿易救濟累計案件 76 起，反傾銷為主要類型，累計 59 起，占比達到 78%；反補貼累計有 9 起，占比為 12%。從 被訴方情況來看，我國單獨被訴的案件數量有 38 起，占比達到 50%，此外還有 4 起保障措施和 1 起 337 調查案件涉及 到多個國家和地區，也包含我國企業。其中美國對我國累計立案數量最多，達到 11 起。美國在 2007-2016 年期間陸 續對我國不同的輪胎產品發起貿易救濟立案，雖然短期造成我國輪胎對美出口的下滑，但隨著我國輪胎企業出海建廠 通過東南亞實現了較好的轉移供應。我國輪胎企業第一輪集中出海建廠發生在 2013-2015 年期間，以賽輪輪胎、玲瓏 輪胎、森麒麟和中策橡膠為代表的龍頭胎企在越南和泰國的海外基地陸續投產，美國乘用車胎泰國和越南的進口占比 從 2014 年的 6%持續提升至 2020 年的 33%，卡客車胎泰國和越南的進口占比從 2014 年的 8%提升至 2022 年的 42%。但 隨著東南亞供應占比的持續提升，美國從 2020 年開始陸續對東南亞部分地區輪胎發起雙反調查，考慮到全球貿易政 策的波動性，只有實現了全球化布局才能較好防范貿易風險，目前頭部輪胎企業在完成東南亞布局后已經開始第二輪 出海，布局地點以非洲、南美和部分歐洲地區為主。

歐洲輪胎市場需求具備支撐，新增產能有限且擴產周期相對較長。從全球輪胎市場分布來看，2024 年歐洲乘用 車胎需求為 4.8 億條，占比高達 29%；卡客車胎需求量為 3150 萬條，占比為 15%。根據鯤輪天下統計數據，2024 年歐 洲累計有 93 個輪胎工廠，包含 29 個品牌且以海外企業為主，主要分布在俄羅斯和德國法國等地區。從歐洲輪胎產能 的變化趨勢來看整體產能增量有限，眾多海外胎企的歐洲工廠均有關停或減產的規劃，新建或擴產項目大多位于東歐 地區，結構上呈現出向東部轉移的趨勢。

歐盟反傾銷背景下，具備海外產能增量的龍頭胎企將持續受益。2017 年歐盟對我國卡客車胎發起雙反調查，隨 著我國胎企東南亞基地產能爬坡放量，歐盟進口自泰國的卡客車胎數量從 2018 年的 93 萬條提升至 2024 年的 277 萬 條，占比從 6%提升至 13%；進口自越南的卡客車胎數量從 2018 年的 16 萬條提升至 2024 年的 152 萬條，占比從 1%提 升至 7%；中泰越三國的進口占比在 2024 年仍然高達 56%。2025 年 5 月 21 日，歐盟對我國乘用車和輕卡胎發起反傾銷 調查，初裁實施時間預計在 2026 年 1 月，并且設置 3 個月的追訴期。2024 年歐盟乘用車胎進口量同比增長 16%達到 1.45 億條，進口自中國的數量為 8694 萬條，占比高達 60%。若本次歐盟反傾銷裁定稅率較高，考慮到短期供應緊缺 且海外產能擴建周期相對較長，預計未來 2-3 年海外產能出口歐盟訂單將會具備較好的漲價彈性和盈利空間，頭部胎 企也能把握機會進一步擴大全球市占率。