港股策略月報(bào)：2025年10月港股市場(chǎng)月度展望及配置策略.pdf

港股策略月報(bào)：2025年10月港股市場(chǎng)月度展望及配置策略。整體來(lái)看，港股市場(chǎng)基本面仍偏弱，資金面環(huán)境進(jìn)一步改善，政策面鞏固經(jīng)濟(jì) 穩(wěn)增長(zhǎng)，情緒面短期做多情緒濃重。當(dāng)下港股市場(chǎng)周月線級(jí)別趨勢(shì)已進(jìn)入右側(cè) 區(qū)間，對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，即使短期行情有波折，我們?nèi)圆唤ㄗh悲觀。我們對(duì)于中 短期市場(chǎng)走勢(shì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。板塊配置方面，我們看好行業(yè)相對(duì)景 氣且受益于政策利好的汽車、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、科技等；業(yè)績(jī)和股價(jià)走勢(shì)穩(wěn)健 且受益于政策利好的低估值國(guó)央企紅利板塊；基本面相對(duì)獨(dú)立且受益于降息周 期的香港本地銀行、電信及公用事業(yè)紅利股。另外，我們?nèi)孕枳⒁庵忻蕾Q(mào)易爭(zhēng) 端帶來(lái)的潛在影響，盡可能回避對(duì)美業(yè)務(wù)敞口較大的行業(yè)板塊及上市公司。

2025 年 9 月港股市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

回顧 9 月港股市場(chǎng)走勢(shì)，市場(chǎng)振蕩向上加速上漲，連續(xù) 5 個(gè)月收漲。9 月初港 股市場(chǎng)經(jīng)歷了小幅下跌，隨后市場(chǎng)在美國(guó)降息落地、南向大幅流入等利好刺激 下開啟持續(xù)反彈，恒指最高一度沖破 27000 點(diǎn)，隨后開啟高位震蕩。最終截至 9 月 末 ， 恒 生 綜 指 / 恒 生 指 數(shù) / 恒 生 科 技 指 數(shù) 月 度 漲 跌 幅 分 別 為 +8.11%/+7.09%/+13.95%，經(jīng)濟(jì)仍舊承壓的情況下，市場(chǎng)韌性持續(xù)超我們預(yù)期。

港股市場(chǎng)宏觀環(huán)境解讀

從各個(gè)角度簡(jiǎn)要總結(jié)當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境。基本面：8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)進(jìn)一步走 弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于筑底期；政策面：政策基調(diào)強(qiáng)調(diào)更加積極有為，以鞏固經(jīng) 濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)；資金面：內(nèi)部南向資金加速流入，外部資金環(huán)境進(jìn)一步改善， 更多資金開始介入港股；情緒面：市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)看多情緒，但市場(chǎng)對(duì)于基 本面的擔(dān)憂仍在。

2025 年 10 月港股市場(chǎng)展望及配置策略

港股市場(chǎng)基本面仍偏弱，資金面環(huán)境進(jìn)一步改善，政策面鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，情 緒面短期做多情緒濃重。當(dāng)下港股市場(chǎng)周月線級(jí)別趨勢(shì)已進(jìn)入右側(cè)區(qū)間，對(duì)于 后續(xù)走勢(shì)，即使短期行情有波折，我們?nèi)圆唤ㄗh悲觀。我們對(duì)于中短期市場(chǎng)走 勢(shì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。板塊配置方面，我們看好行業(yè)相對(duì)景氣且受益于 政策利好的汽車、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、科技等；業(yè)績(jī)和股價(jià)走勢(shì)穩(wěn)健且受益于政 策利好的低估值國(guó)央企紅利板塊；基本面相對(duì)獨(dú)立且受益于降息周期的香港本 地銀行、電信及公用事業(yè)紅利股。另外，我們?nèi)孕枳⒁庵忻蕾Q(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的潛 在影響，盡可能回避對(duì)美業(yè)務(wù)敞口較大的行業(yè)板塊及上市公司。