債券型基金2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：含權(quán)債基規(guī)模大漲，久期和杠桿明顯降低.pdf

債券型基金2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：含權(quán)債基規(guī)模大漲，久期和杠桿明顯降低。本報(bào)告回顧了 2025 年三季度債市表現(xiàn)，并依次介紹了純債基金、含權(quán)債基、可轉(zhuǎn) 債基金的規(guī)模變動(dòng)、發(fā)行概況、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、持倉(cāng)變動(dòng)等內(nèi)容。總體來(lái)看，三季度債 市收跌，純債基金季度收益處近三年較低水平，中長(zhǎng)債基金平均負(fù)收益。含權(quán)債基 規(guī)模大漲，整體獲得正收益，且絕對(duì)收益可觀，股票倉(cāng)位提升；純債基金和含權(quán)債 基均大幅降低久期和杠桿率；立訊精密、中際旭創(chuàng)、ST 華通獲得大幅度增持，進(jìn) 入含權(quán)債基前十大重倉(cāng)股；可轉(zhuǎn)債基金平均收益為正，估值提升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降。

市場(chǎng)概況：2025 年三季度債市收跌。中債總財(cái)富指數(shù)下跌 0.97%，中債國(guó)債 指數(shù)下跌 1.28%，中債信用債指數(shù)下跌 0.04%。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)前半個(gè)季度大漲， 后半個(gè)季度震蕩，中證轉(zhuǎn)債三季度收益約 9.43%。

規(guī)模變化：純債基金規(guī)模下降，中長(zhǎng)債和短債基金規(guī)模分別下降 5701 億、2002 億。含權(quán)債基規(guī)模大幅提高 5211 億，可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模提高。

發(fā)行概況：2025 年三季度，二級(jí)債基和指數(shù)債基發(fā)行數(shù)量大幅超過(guò)其他品種。 指數(shù)債基的發(fā)行份額最高，為 962 億，其中科創(chuàng)債 ETF 貢獻(xiàn) 698 億。含權(quán)債 基發(fā)行熱度提升，二級(jí)債基、一級(jí)債基、偏債混合型基金的發(fā)行份額分別為 215 億、113 億、26 億。

純債基金：（1）短債基金收益均值為 0.19%，中長(zhǎng)債基金收益均值為-0.33%， 處近三年較低水平；（2）短債基金增配利率債，中長(zhǎng)債基金增配信用債；（3） 降低久期至 2.34 年，減倉(cāng) 5 年以上中長(zhǎng)期債券，加倉(cāng) 1 年以下短債；短債基 金和中長(zhǎng)債基金杠桿率均有明顯降低，分別為 108.33%、111.64%；（4）信 用等級(jí)變化不大。

含權(quán)債基：（1）各類含權(quán)債基平均獲得正收益，且絕對(duì)收益可觀；（2）相較 上季度提升權(quán)益?zhèn)}位，股票倉(cāng)位明顯提升，可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位降低；（3）純債倉(cāng)位 以信用債為主，除二級(jí)債基外其他含權(quán)債基的信用債占比有所上升，含權(quán)債基 明顯降低久期至 3.70 年，明顯降低 5 年以上各類中長(zhǎng)債占比，提高了 5 年以 內(nèi)各類中短債占比，杠桿率大幅降低至 105.25%，中等級(jí)信用債占比略微提升； （4）股票持倉(cāng)上有色金屬、電子、電力設(shè)備及新能源、傳媒、醫(yī)藥占比較高， 大幅增持電子、有色金屬、電力設(shè)備及新能源；（5）重倉(cāng)股中，立訊精密、 中際旭創(chuàng)、ST 華通獲得大幅度增持，進(jìn)入前十大重倉(cāng)股。

可轉(zhuǎn)債基金：（1）2025 年三季度平均收益率為 13.67%，全部基金正收益； （2）電力設(shè)備及新能源、銀行、基礎(chǔ)化工等行業(yè)的可轉(zhuǎn)債占比較高；（3）估 值大幅提升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率降低。