基于宏觀數據的資產配置與風格行業輪動體系.pdf

基于宏觀數據的資產配置與風格行業輪動體系。大類資產配置解決方案：我們使用宏觀因子分別構造股票和債券的擇時模 型，再將擇時信號加入大類資產配置的風險平價模型中，對不同資產的風險 預算進行調整，形成全天候策略，在控制風險的前提下增厚投資組合收益。

自 2017 年以來，全天候策略年化收益 6.2%，最大回撤 2.6%，夏普比率 2.05，較風險平價策略取得 1.2%的超額收益。最新配置觀點為看多股票資 產，看空債券資產，全天候策略對股票、債券、轉債、美股、信用債配置倉位 分別為 11%、39%、5%、5%、40%。

風格輪動解決方案：以宏觀增長和流動性的四象限表達，大盤股對經濟繁 榮的表現更加敏感，成長股能夠更好地受益于流動性寬松，我們可以對應在 四個象限選擇對應的風格。在此基礎上，再輔佐以市場情緒指標，刻畫市場 風險偏好與擁擠度，我們通過三維度多因子打分，構建風格輪動綜合打分體 系。

自 2017 年以來，價值成長輪動策略年化收益 9.2%，基準年化收益 1.7%， 超額年化收益 7.5%，月度勝率 60.2%。最新配置觀點為成長。

自 2017 年以來，大小盤輪動策略年化收益 9.2%，基準年化收益 0.1%，超 額年化收益 9.0%，月度勝率 58.3%。最新配置觀點為小盤。

行業輪動解決方案：我們構造宏觀經濟指標、中觀基本面指標、微觀技術面 指標以及交易擁擠度指標四維引擎，以 10 個指標綜合打分作為行業指數輪 動綜合解決方案。

自 2017 年以來，行業輪動策略年化收益 16.0%，基準年化收益 2.8%，超 額年化收益 13.2%，IC 均值 12.3%。最新綜合得分排名前七位的為銀行、 國防軍工、機械、農林牧漁、非銀行金融、計算機、有色金屬行業。