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建筑行業2025年三季報總結：概述篇，行業總體延續縮表、負債率提升，部分專業工程表現突出。建筑板塊 25Q3 業績承壓，同比下滑 18.7%。根據 iFinD，25Q1-3 建 筑板塊（本文板塊劃分均以 SW 三級分類為基礎）營業收入同比-5.6%， Q3 單季度營業收入同比-4.7%。25Q1-3 歸母凈利潤同比-10.2%，Q3 單季度歸母凈利潤同比-18.7%。2025Q3，下游整體需求偏弱導致基建 投資增速下滑疊加資金到位率提升緩慢，建筑企業業績承壓。

25Q3 經營性現金流表現優異、同比多流入 591 億元，負債率略有提 升。現金流量表看，25Q3 經營性現金流流入 764 億元，同比多流入 591 億元。資產負債率表看，截止 25Q3 末，資產負債率 77.5%，同 比+0.8pct。2025 年政府多次出臺化債及 PPP 資產處置相關政策，根 據“十五五”規劃，地方政府化債工作仍在宏觀政策統籌范圍內。

板塊巡禮：房建基建板塊業績承壓，化學工程板塊業績表現優異。房 建：Q3 營業收入同比-8.5%，歸母凈利同比-36.5%，權重股中國建筑 Q3 業績下滑。基建：業績整體承壓，25Q1-3 營收同比-2.5%，Q3 單 季度同比-0.9%。25Q1-3 歸母凈利同比-11.5%，Q3 單季度同比-8.2%。 25Q1-3 經營性現金流同比少流出 446 億元。國際工程：Q3 業績承壓， 毛利率提升，經營性現金流流入增加。Q3 歸母凈利同比-10.5%，毛利 率為 16.6%，同比+0.7pct。工程咨詢：Q3 營業收入同比-6.3%，歸母 凈利潤同比-9.8%，毛利率為 21.1%，同比+0.2pct。化學工程：25Q1- 3 歸母凈利潤同比+9.0%，25Q3 同比增長 4.4%，25Q1-3 營業收入同 比+0.9%，25Q3 單季度同比+2.7%。鋼結構：25Q1-3 營收同比-1.4%， Q3 同比-6.0%。25Q1-3 歸母凈利同比-5.4%，Q3 同比-1.9%。