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南特科技研究報告：深耕空調壓縮機零部件領域，逐步拓展汽車領域。

公司深耕空調壓縮機零部件領域，與龍頭企業長期合作

珠海市南特金屬科技股份有限公司是一家主要從事精密機械零部件研發、生產 和銷售的高新技術企業。自成立以來，公司長期專注于空調壓縮機零部件領域， 產品覆蓋氣缸、軸承、活塞、曲軸等壓縮機核心零部件。截至 2025 年 11 月 3 日， 公司已取得 16 項發明專利，72 項實用新型專利。2021-2024 年度，公司已與美 的集團、格力電器、海立股份、松下電器等國內外知名企業建立了良好穩定的長 期合作關系，銷售規模持續增長，分別實現營業收入 83,367.61 萬元、93,834.31 萬元及 103,086.41 萬元，受益于下游空調及汽車等行業景氣度不斷提升，公司營 收穩步增長。公司歸母凈利潤分別為 4,664.03 萬元、8,418.82 萬元和 9,821.70 萬 元，逐年上升。2022-2024 年度，公司毛利率分別為 19.51%、22.28%、22.65%，

公司主營業務領域需求穩定，行業壁壘高

公司業務分為壓縮機精密零部件行業及汽車精密零部件行業。根據中國海關總 署的數據，2025 年 5 月我國用于制冷設備的壓縮機進出口總額達 37 億元，并且 2022 至 2025 年 5 月的進出口總額均值維持在了 38 億元的水平。家電行業中我 國空調總產量由 2001 年的 2,312.88 萬臺增長為 2024 年的 26,598.44 萬臺，2001 年至 2024 年年均復合增長率為 11.20%。我國冰箱產量由 7,904.30 萬臺增長至 10,395.74 萬臺，累計增長了 31.52%。汽車精密零部件行業中公司不斷拓展產品 在汽車領域的應用，中間公司通過了汽車行業 IATF16949 體系認證，并開發生 產了部分汽車零部件產品。2005-2024 年我國汽車銷量增長穩健，年均復合增長 率為 9%，2024 年汽車銷量達 3,143.60 萬輛。2024 年我國新能源汽車銷量為 1,286.59 萬輛，同比增長 35.50%，2020 年至 2024 年年復合增長率為 75.14%； 新能源汽車滲透率達 40.92%。精密機械零部件行業壁壘較高，前期投入較高、 形成規模時間較長、客戶及技術需要長時間積。

公司主要優勢體現與客戶合作關系緊密，可比公司 PE（2024）均值 46.52X

根據公司行業及業務本身特點，我們共選取了三家作為可比公司。其中華翔股份、 聯合精密、百達精工均為國家級高新技術企業。可比公司 PE（TTM）均值為 30.6X。可比公司兩年營收復合增長率均值為 8%，歸母凈利潤復合增長率均值 1%。公司分別為 11%，45%。公司與可比公司相比相似度較高。2022-2024 年 度，公司毛利率與可比公司總體較為接近。公司毛利率分別為 19.51%、22.28%、 22.65%，其中 2022 年毛利率較低，其余年份毛利率總體較為接近。可比公司均 值 21.94%、23.21%、21.62%。公司主要競爭優勢體現在就近配套優勢及技術優 勢，為與客戶結為更緊密的合作關系。公司已形成較高的技術壁壘，并于智能化、 自動化等領域有所體現。