建筑材料行業2025年三季報綜述：傳統建材關注供給側變化，高端材料有望帶動相關行業盈利能力提升.pdf

建筑材料行業2025年三季報綜述：傳統建材關注供給側變化，高端材料有望帶動相關行業盈利能力提升。水泥行業：我們重點研究的12 家水泥上市公司在2025年前三季度實現營收 2612.72 億元，同比下滑8.98%，實現歸母凈利71.95億元，同比增長 134.64%。展望四季度，雖然水泥行業進入全年需求最高峰，但受市場資金短缺影響，預計水泥需求環比三季度僅小幅提升?？紤]到多數地區水泥企業在三季度的盈利表現普遍不佳，企業改善利潤的意愿較為強烈，預計四季度行業將通過加強行業自律和錯峰生產力度，持續推進價格上調，以提振盈利水平。中長期來看，水泥行業供給側改革力度加大，行業供需格局有望改善。

玻璃行業：從玻璃行業上市公司的整體情況來看，2025年前三季度行業業績呈下滑趨勢，我們重點研究的12 家玻璃上市公司共實現營業收入 885.20 億元，同比下滑2.92%；實現歸母凈利76.87億元，同比下滑 9.65%。從三季度單季來看，玻璃行業業績有所改善，2025 年三季度單季我們重點研究的12 家玻璃上市公司共實現營業收入 316.86 億元，同比增長10.31%；實現歸母凈利22.74億元，同比增長 50.06%。（1）浮法玻璃：2025 年前三季度，浮法玻璃行業需求持續疲軟，價格整體呈下行走勢。展望2025年四季度，往年來看，四季度屬于傳統旺季，關注需求改善情況及供給側積極變化。（2）光伏玻璃：2025 年前三季度光伏玻璃市場波動幅度較窄，供需成為影響價格的主要因素，階段性政策導向占據上風。三季度開始“反內卷”行動開展，光伏玻璃行業先是自律減產后是集體拉漲，將行業價格拉回至成本線以上，四季度多以挺價為主。

玻纖行業：2025 年前三季度，我們重點研究的5家玻纖上市公司共實現營業收入 401.72 億元，同比增長24.22%；實現歸母凈利總計 44.62 億元，同比增長81.25%。受益于玻纖價格回升，行業盈利能力得以改善，2025 年前三季度主要玻纖上市公司平均毛利率為 25.09%，同比提升 2.18 個百分點。

消費建材行業：從我們跟蹤的4 家防水行業上市公司情況來看，2025 年前三季度共實現營業收入470.27 億元，同比下滑4.05%；實現歸母凈利 34.42 億元，同比下滑23.78%。從管材行業上市公司的情況來看，我們跟蹤的6 家管材行業上市公司2025年上半年共完成營業收入 127.53 億元，同比下滑6.16%；實現歸母凈利4.52億元，同比下滑 50.63%。從我們跟蹤的7 家其他主要消費建材上市公司的情況來看，2025 年前三季度共完成營業收入296.42億元，收入同比下滑 8.93%；實現歸母凈利13.66 億元，同比增長12.40%。三季度，中央部委進一步完善穩市場政策的頂層設計，地方限購松綁、公積金優化等配套措施密集落地，房地產政策延續高強度發力態勢。隨著盤活存量用地規劃逐步落實，保障性住房與高品質住房建設推進，行業庫存壓力有望逐步緩解。