銀行業(yè)2026年度策略：紅利為底色，關(guān)注資負(fù)結(jié)構(gòu)差異帶來(lái)的α.pdf

銀行業(yè)2026年度策略：紅利為底色，關(guān)注資負(fù)結(jié)構(gòu)差異帶來(lái)的α。策略前瞻：復(fù)蘇與改革共振，開(kāi)啟資產(chǎn)重估新周期。預(yù)計(jì) 2026 年頂層設(shè)計(jì) 將加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度。此外，預(yù)計(jì)政府 投資保持強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)維持剛性，經(jīng)濟(jì)總量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)。宏觀政策層 面預(yù)計(jì)維持積極取向，其中貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，但全面降息空間或 相對(duì)有限，而財(cái)政政策預(yù)計(jì)保持多維施策、積極有為的站位，廣義財(cái)政溫和 擴(kuò)張、靠前發(fā)力，此外拉動(dòng)內(nèi)需考量下特別國(guó)債亦或增發(fā)。

銀行基本面展望：筑底回穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)：1）規(guī)模增長(zhǎng)：企業(yè)投資有望回暖、 帶動(dòng)企業(yè)信貸增速回升，但考慮零售信貸需求復(fù)蘇或較緩慢，預(yù)計(jì) 2026 年 信貸增量與 2025 年總體持平。2）凈息差：預(yù)計(jì) 2026 年凈息差降幅較 2025 年進(jìn)一步收窄，但銀行內(nèi)部息差分化預(yù)計(jì)加大。3）非息收入：存款加速分 流疊加減費(fèi)讓利效應(yīng)減退，預(yù)計(jì) 2026 年中收穩(wěn)步修復(fù)。其他非息收入來(lái)看， 我們判斷 2026 年債市利率易下難上，銀行或擇機(jī)增配固收類(lèi)資產(chǎn)，同時(shí)捕 捉交易窗口，增強(qiáng)債券組合盈利能力，此外銀行亦或通過(guò)兌現(xiàn)投資賬戶(hù)浮盈 平滑投資收益波動(dòng)。4）資產(chǎn)質(zhì)量：預(yù)計(jì) 2026 年上市銀行整體賬面不良率保 持平穩(wěn)，零售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)質(zhì)量局部有望趨穩(wěn)，信用成本預(yù)計(jì)同比下降。