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商貿零售行業投資策略：從保值到顏值，再到情緒價值。

黃金珠寶：情緒消費時代，關注高端黃金和時尚黃金品牌

行業核心邏輯已發生深刻變化：金價高漲、婚慶下滑，傳統渠道品牌競爭力削弱， 同時情緒消費興起疊加社媒傳播助力，部分具備差異化產品力和消費者洞察力的 新興產品型品牌崛起，在爆款打造、終端銷售和加盟商開店等多維度驗證競爭優 勢，品牌勢能亦持續提升。建議關注高端中式黃金和年輕時尚黃金等細分賽道機 會，看好具備差異化產品力和消費者洞察力的黃金珠寶品牌。

零售電商：線下線上渠道攻守易勢，把握情緒價值、借力 AI 賦能

線下零售企業持續調改，從賣“貨”到賣“服務和體驗”，發揮線下優勢結合多 維異業布局拓展，吸引流量回歸；線上跨境電商企業有望隨降息通道進入需求改 善階段，疊加 AI 智能化布局優勢，有望進一步提升市場份額。

化妝品：看好滿足情緒價值和安全成分創新的國貨品牌

國貨品牌立足文化根基，精準捕捉“情緒紅利”提升市場份額；在消費者心智迭 代及產品創新變革背景下，基于情緒價值和安全成分創新兩個核心維度，關注“地 域+科技”敘事升級、敏感肌抗衰、國潮彩妝和嗅覺經濟等細分賽道機會。

醫美：看好差異化醫美產品廠商和持續并購擴張的連鎖醫美機構

高端消費人群仍具韌性，關注上游廠商差異化定位產品和海外投資布局，以及下 游醫美機構并購整合推進“內生+外延”增長。