策略年度報告：制造為盾，科技為劍——A股市場2026年度策略報告.pdf

策略年度報告：制造為盾，科技為劍——A股市場2026年度策略報告。市場回顧：A 股慢牛趨勢逐步確立，科技成長是主導。2025 年，全球宏觀環(huán) 境呈現(xiàn)多重變化。海外方面，特朗普政策、地緣局勢擾動交織反復，降 息周 期中美元流動性充裕，AI 技術(shù)持續(xù)突破并支撐基本面韌性；全球資產(chǎn)表 現(xiàn)分 化，黃金領(lǐng)漲，美元走弱，銅/鋁走強，權(quán)益市場普遍上行，以亞太為代 表的 新興市場相對占優(yōu)。國內(nèi)經(jīng)濟增長新動能持續(xù)壯大，“十五五”政策線索逐步 清晰，疊加增量資金持續(xù)入市，A 股慢牛趨勢逐步形成，科技成長風格 為主 導，年初以來（截至 2025/11/28），上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng) 50 分別上漲 16.0%、42.5%、34.2%，有色、通信、電力設(shè)備、電子行業(yè)漲幅居前。 

市場整體環(huán)境：企業(yè)盈利預期改善，增量資金入市可期。展望 2026 年：1） 外部經(jīng)濟環(huán)境有望溫和修復。美國可能迎來“寬貨幣+寬財政”政策組合，科 技投資熱度延續(xù)，居民消費保持韌性。2）國內(nèi)新增長動能繼續(xù)壯大，企業(yè)盈 利預期改善。“十五五”重申“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，預計 2026 年財政政策或 將加力支持科技創(chuàng)新、民生保障與基建投資，貨幣政策預計維持適度寬 松， 新消費、新技術(shù)與新基建有望繼續(xù)貢獻增長，通脹亦有望溫和修復，企 業(yè)盈 利預計延續(xù)改善，軍工、電力設(shè)備、TMT、醫(yī)藥、有色、鋼鐵等行業(yè)景 氣預 期向上。3）A 股增量資金入市可期。公募基金有望在改革推動下繼續(xù)擴張， 中長期資金入市進程加快，居民存款搬家進程有望延續(xù)。

核心結(jié)構(gòu)變量：“十五五”指引四大產(chǎn)業(yè)方向，科技+制造雙核引領(lǐng)。1）科技 創(chuàng)新：聚焦高水平科技自立自強、培育新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)（量子科技 、生 物制造居首）。AI 作為政策部署與產(chǎn)業(yè)趨勢的交匯點，仍是核心投資主線，全 球 AI 資本開支高增、國產(chǎn)芯片自主可控進程加快、“人工智能+”行動推進應 用落地，有望共同支撐相關(guān)行業(yè)高景氣。2）先進制造：鞏固優(yōu)勢制造業(yè)全球 領(lǐng)先地位。新能源行業(yè)有望在供給優(yōu)化、技術(shù)革新、政策支持等多重驅(qū) 動下 迎來新發(fā)展；國防軍工則有望持續(xù)受益于國家安全建設(shè)需求和軍貿(mào)轉(zhuǎn)型升 級。3）國內(nèi)大循環(huán)：建設(shè)強大國內(nèi)市場，提振消費、整治內(nèi)卷式競爭。政策 支持下，居民新消費需求潛力有望繼續(xù)釋放；“反內(nèi)卷”+新需求有望推 動傳 統(tǒng)周期行業(yè)供需格局改善。4）資源安全：強化戰(zhàn)略資源保護和開發(fā)利用。宏 觀和基本面共振有望繼續(xù)驅(qū)動有色價格中樞上移，海洋經(jīng)濟有望繼續(xù)發(fā)展。

市場展望：制造為盾，科技為劍，把握 A股新機遇。1）復盤過去兩輪五年規(guī) 劃：開年產(chǎn)業(yè)政策主線決定行情主線，政策落實力度較大，對相關(guān)行業(yè) 景氣 度具有支撐作用，行情節(jié)奏關(guān)注政策定調(diào)、景氣驗證，布局上無須過度 擔心 市場“搶跑”。2）展望“十五五”開局之年，在外部復雜性仍存的背景下， 中國高質(zhì)量發(fā)展的確定性繼續(xù)凸顯，新動能不斷壯大，流動性環(huán)境預計維持 偏寬，共同支撐權(quán)益市場向上。結(jié)合政策和景氣線索，建議關(guān)注四大主線： 一是科技創(chuàng)新，重點關(guān)注 AI 產(chǎn)業(yè)鏈（半導體/通信/PCB/應用/機器人/智駕 等）、創(chuàng)新藥、量子科技等；二是先進制造，關(guān)注新能源、國防軍工等；三是 上游周期，關(guān)注有色、化工等行業(yè)漲價信號；四是內(nèi)需消費，重點關(guān)注 新消 費；此外，紅利策略仍具配置價值。