2021下半年各行業展望綜述：投資時代的核心資產，尋找中國的“蘋果們”.pdf
- 上傳者：B*******
- 時間：2021/08/30
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2021 上半場復盤：歷史級別的極致結構行情。在經歷了 1 月的春季躁動與新基金的爆款頻出后，“茅臺們”在 2 月無風險利率上行的擔憂下，開啟了本輪調整，申萬宏源策略《HEAL THE WORLD-2021 年申萬宏源策略觀點與各行業展望綜述》報告邏輯結論得到完美驗證。3-4 月在全球交易通脹的背景下，在碳中和政策升溫的預期下，價格相關的周期股表現亮眼，公募基金排名迅速被顛覆。隨著 3 月 30 日美債收益率、美元見到本輪高點，茅指數階段性見底，而華為產業鏈帶動科技股 4 月已經開始上漲；盡管貴州茅臺個股 5 月才見底，但部分小白酒股票亦是 4 月已經開始活躍，申萬宏源春季策略重點推薦的科技小盤股更是一騎絕塵。6-7 月，隨著經濟數據同比增速下行，部分投資者在經濟差、貨幣寬松的預期下將持倉進一步向新能源、新能源汽車、芯片等科技方向聚攏，尤其在降準之后，創業板指加速上漲。成交額前 5%的公司加權平均 PB達到 10 倍以上，這在 A 股歷史上僅有兩個月出現過，分別是 2021 年 2 月和 2021 年 7 月。7 月 24 日之后，教育等行業一連串政策落地，外資可能還需要一些時間消化，而國內投資者則開始深刻思考商業邏輯與政策邏輯，究竟誰更重要？而我們則在市場上率先重點推薦了商業邏輯與政策邏輯的交集——專精特新小巨人（2021.2 第一篇，730 政治局會議之后再發連續五篇報告）。
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