2026年金屬行業(yè)年度投資策略：能源革命，大國博弈.pdf

上傳者：D***
時(shí)間：2025/12/08
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2026年金屬行業(yè)年度投資策略：能源革命，大國博弈。回顧2025年，全球政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)愈加動(dòng)蕩，我們面對(duì)的是百年未有之大變局。2025年全球主要經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)外政策開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性調(diào)整與碰撞階段，俄烏/中東等沖突常態(tài)化、大國博弈縱深化，加大了全球供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)——將“安全”置于“成本”之上，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱增長態(tài)勢(shì)。歐美開啟了降息周期，但主要為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩而非刺激繁榮。

展望2026年：這輪商品超級(jí)大周期進(jìn)程或還未過半，與過去基建地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的周期不同之處在于，這輪需考慮“大國博弈”這一時(shí)代背景，從而拉長進(jìn)程。重點(diǎn)關(guān)注去美元化、“反內(nèi)卷”進(jìn)程、供應(yīng)鏈重構(gòu)。美元走弱大周期下大宗價(jià)格水漲船高+金屬供給擾動(dòng)頻發(fā)，繼續(xù)看好金屬牛市延續(xù)。

主線一：能源革命。綠色工業(yè)革命和電力消費(fèi)時(shí)代帶來了產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性投資機(jī)遇，從新能源汽車到儲(chǔ)能、固態(tài)、人形機(jī)器人、AI等，金屬作為能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)變革的核心載體，迎來需求重構(gòu)與價(jià)值重估的黃金周期。重點(diǎn)關(guān)注：能源金屬（鋰/鈷/鎳）、銅/鋁、鈾。

能源金屬（鋰/鈷/鎳）：剛果配額制，鈷價(jià)維持高位；儲(chǔ)能需求超預(yù)期使鋰價(jià)迎來年度拐點(diǎn)；鎳系破曉前夕的蟄伏，或迎供給側(cè)利好。

銅：金融屬性+商品屬性雙向正向催化，電力消費(fèi)+戰(zhàn)略自主對(duì)銅的需求及庫存提出更高的要求，礦端供應(yīng)不足長期難解。

鋁：供給緊約束進(jìn)入平臺(tái)期，需求強(qiáng)釋放進(jìn)入啟動(dòng)期，低庫存下鋁價(jià)有望跳出過去三年的區(qū)間震蕩，進(jìn)入需求催化的主升浪。

天然鈾：核心矛盾在于遠(yuǎn)期需求增長敘事不斷強(qiáng)化，而供給端的增長困難被低估，新一輪采購潮或已在途，鈾價(jià)看長牛。

主線二：大國博弈。國際經(jīng)貿(mào)摩擦、地緣政治動(dòng)蕩加劇使得全球供應(yīng)鏈加速分化與重構(gòu)，戰(zhàn)略金屬作為我們2025年度策略報(bào)告提出的主線，未來幾年繼續(xù)看好，各品種將輪番演繹。重點(diǎn)關(guān)注：黃金/白銀、戰(zhàn)略金屬（稀土磁材/鎢/錫/銻/鍺/鋯/鎵）。

貴金屬：黃金中期邏輯在于美元信用走弱，是新舊秩序切換最佳價(jià)值載體，降息系催化。成本是慢變量，黃金礦企盈利加速走闊。

稀土磁材：資源充足&意志堅(jiān)決≠供給釋放，產(chǎn)業(yè)鏈并非一日之功。戰(zhàn)略屬性價(jià)值延續(xù)，繼續(xù)看好板塊迎來盈利和估值共振修復(fù)。