機械行業2026年度投資策略：成長引領，周期價值共振.pdf

機械行業2026年度投資策略：成長引領，周期價值共振。行業整體回顧: 今年市場整體呈上漲趨勢，年初至今（截至 2025 年 12 月 4 日）中信機械行業指數錄得 30.9%漲幅，跑贏上證指數 15.3pct。 年初以來我國制造業 PMI 在榮枯線上下波動，整體偏弱，1-10 月國內制 造業固定資產投資累計同比增速為 2.7%。機械行業上市公司前三季度業 績表現穩健，中信機械板塊收入合計 18801 億元，同比增長 6.73%，歸 母凈利潤 1278 億元，同比增長 14.99%，利潤增速高于收入增速。

機器人：2015-2024 年中國工業機器人裝機量年復合增速 17.52%，2024 年裝機量占全球的 54%。在人口老齡化和中高端工業機器人、核心零部 件國產替代趨勢下，機器人行業存在較好的發展機遇，而逐漸步入量產 階段的人形機器人，有望為機器人產業鏈注入新的增長動能。今年特斯 拉、Figure AI 等多家國際機器人巨頭推出人形機器人量產計劃，國內宇 樹、智元、優必選、小鵬等頭部企業產業化和資本化加速，人形機器人 規模量產階段將至。

PCB 設備：今年以來，隨著消費電子復蘇、AI 發展帶動高價值 PCB 產 品需求，PCB 市場需求整體呈現景氣加速趨勢，Prismark 預計全年 PCB 行業全球產值增長 6.8%。在 PCB 市場需求景氣提升下，各大 PCB 廠 商加速產能擴張，尤其是在 AI 算力等中高端市場上的產能投資，8 家代 表性 PCB 廠商 2025 年前三季度合計資本開支同比增長 85.6%，帶動鉆 孔、曝光、檢測、電鍍、成型等相關設備和鉆針等相應耗材需求。我們 認為 2026 年 AI 基建景氣有望持續，PCB 設備需求向好趨勢不變。

工程機械：挖機今年呈現國內海外共振，1-10 月銷量 192135 臺，同比 增長 17.0%，且景氣度已向非挖擴散。展望 2026 年，國內存量設備更 新繼續拉動需求，此外化債政策為地方政府騰挪發展空間，雅魯藏布江 下游水電站等重大工程建設支撐基建投資，內銷增長持續性無虞；出口 在主要地區經濟溫和復蘇、新興市場持續發力背景下，需求有望持續向 好。

通用設備：雖然內需復蘇偏溫和，但結構性亮點值得關注。刀具板塊， 短期看，原材料上漲推動渠道補庫，龍頭企業業績彈性釋放。中長期看， 國產刀具競爭力逐步提升，國內刀具廠商一方面在中高端市場對歐美、 日韓品牌不斷替代，另一方面在出口、刀具整包方案等方面持續拓展， 有望實現高質量成長。機床板塊，國內機床需求有望在電子、工程機械、 半導體、航空航天、儲能、機器人等下游投資帶動下持續回暖，出口持 續貢獻增量。此外，在行業內企業不斷投入研發下，中高端機床及數控 系統等核心部件有望實現國產化率提升。