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產業深度：【深度】2026年A股并購市場投資展望。引言：站在 2026 年的起點，全球經濟不確定性上升，外部環境由“中美博 弈”轉向更為復雜的多邊摩擦，地緣政治沖擊加速產業結構調整，并深刻 影響資本市場運行。國內方面，2026 年作為“十五五”開局之年，宏觀經 濟將更注重資本市場與實體的協同，適度寬松的貨幣政策有望降低融資成 本、改善流動性環境，為并購市場提供支撐；在“建設金融強國”目標下， 資本市場將更聚焦科技創新，并購重組將成為優化資源配置的重要抓手。

我們認為 2026 年，A 股市場的并購投資將圍繞三條產業主線：

產業主線一：硬科技領域。一方面，硬科技資產通常具有較高估值，有 利于上市公司同時實現戰略轉型和市值管理；另一方面，除去最優質 的科技企業通過 IPO 直接上市外，一部分中等規模或處于成長階段的 科技資產更適宜通過并購方式實現證券化，以提升 A 股“含科量”；在 硬科技的細分方向上，隨著產業迭代和商業化加速，判斷 2026 年硬科 技領域的并購格局將重點聚焦 AI 應用、商業航天、人形機器人等領域。

產業主線二：周期性行業。一是周期性底部行業的供給側出清與重整， 通過資產優化、業務整合和優勝劣汰改善行業供需結構，典型代表包 括光伏、汽車及券商等行業。二是周期性上行行業的規模擴張與資源 整合，在景氣回升階段，通過并購擴張市場份額、整合上下游資源，典 型如部分能源礦產行業。

產業主線三：地方國企間的資產整合和大型央企間的重組均具備較高的 確定性與想象空間，其中，依托體系內上市平臺實施戰略性、商業化資產 注入的相關案例尤為值得關注。

除此之外，還有四條交易主線值得關注：

交易主線一：重點關注基于“產業邏輯”的控股權交易，受上市公司監 督管理新規的影響，基于“套利邏輯”的控股權交易預計將受限。

交易主線二：重點關注并購基金尤其是國資類并購基金的投資動向。

交易主線三：重點關注創新型和大型跨境并購案例，尤其是涉及港 A 雙市場聯動的交易。

交易主線四：關注 ST 板塊的重整所產生的特殊投資機會，這種投資機 會核心來源于化債保殼、實控人變更、資產注入預期。