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西麥?zhǔn)称罚貉帑滮堫^引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，大健康二次增長空間廣闊。中國燕麥龍頭，營收穩(wěn)健增長。西麥?zhǔn)称饭境晒Υ蛟炝撕w“育種、種植、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，2024 全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.96億元，同比增長 20.16%；歸母凈利潤 1.33 億元，同比增長15.36%，規(guī)模在行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。公司 2025 年實施員工持股計劃，加強(qiáng)業(yè)績激勵。公司2020-2024 年 5 年營收 CAGR 為 16.65%，公司作為行業(yè)絕對龍頭，繼續(xù)引領(lǐng)燕麥產(chǎn)品在中國市場的滲透。

燕麥行業(yè)量價齊升，產(chǎn)品及渠道多維度發(fā)力助推行業(yè)發(fā)展。國民健康飲食理念的提升，驅(qū)動 2024 年中國燕麥行業(yè)的市場規(guī)模突破百億，燕麥行業(yè)在國內(nèi)當(dāng)前仍處于朝陽行業(yè)，在滲透率持續(xù)提升疊加復(fù)合燕麥高增驅(qū)動下，整個行業(yè)呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。中國燕麥?zhǔn)称沸袠I(yè)目前CR3 約為51.9%，其中，西麥?zhǔn)称肥姓悸食^ 20%，位列第一，相比于日美市場集中度極高的競爭格局，我國燕麥頭部企業(yè)還需持續(xù)打磨各自壁壘。從燕麥行業(yè)渠道增量來看，線上渠道保持持續(xù)高增長，抖音天貓京東等均不斷提供增量貢獻(xiàn)更高收入占比，線下方面流通渠道繼續(xù)下沉穩(wěn)增長，零食量販與山姆會員店等新興渠道也呈現(xiàn)較好增長態(tài)勢。

公司燕麥主業(yè)產(chǎn)品品牌渠道勢能強(qiáng)勁，第二增長曲線大健康業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要由復(fù)合燕麥片、純燕麥片、冷食燕麥片組成，目前增量主要靠復(fù)合燕麥貢獻(xiàn)，2022-2024 年同比分別增長34.44%、33.76%、28.81%，作為燕麥行業(yè)第一大品牌，公司整體結(jié)構(gòu)升級趨勢明顯。同時在渠道端，公司線下采取“經(jīng)銷為主+直銷結(jié)合”的模式構(gòu)建起龐大且高效的銷售網(wǎng)絡(luò)，通過多年深耕確保了一二線城市及下沉市場的渠道入駐，當(dāng)前每年新增經(jīng)銷商約 10%，繼續(xù)大力開拓下沉市場。在燕麥主業(yè)引領(lǐng)行業(yè)的同時，公司自2025年開始重點發(fā)力大健康業(yè)務(wù)，藥食同源養(yǎng)生粉一經(jīng)推出反響較好，銷售起量非常快，后續(xù)可以樂觀期待其他新品帶來的收入利潤增量。