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耐用消費產業行業周報：AI+消費邁入物理世界，新型煙草出口格局生變利好龍頭。潮玩：1 月 19 日榮耀將發布與泡泡瑪特聯名的行業首款潮玩手機，從 ID 設計、包裝、系統主題到專屬配件進行共創， 合作款的手機包括內置的 Molly 專屬主題、圖標、開機動畫及鈴聲，同時有一個包含專門限定手辦、定制手機殼、貼 紙的禮盒。行業 12 月線上 GMV 整體增速下滑；但與此同時強 IP&新品、強渠道頭部公司仍處于較高增速，名創+110% （盲盒品類+315%）,自有 IP“YOYO”替代授權 IP 成為最重要的銷額貢獻主力；布魯可+101%（盲盒品類+432%）。

新型煙草：財政部發布《關于調整光伏等產品出口退稅政策的公告》，思摩爾憑借完善的海外產能布局，有望在本輪 產能調整中搶占更多市場份額，長期看利好公司業績穩步回升。IQOS 美國市場開啟在即，HNB 市場規模有望顯著擴容。

家居：內銷方面，截止 1 月 2 日，30 大中城市商品房成交面積當周同比-21.1%，14 城二手房成交面積當周同比-20.7%。 外銷端，12 月中國家具出口金額同比-8.7%； 12 月越南家具出口金額同比+20.5%。

造紙包裝：截止 1 月 15 日，國內針葉漿/闊葉漿環比上周-15/+29 元/噸，箱板紙/瓦楞紙/白板紙/白卡紙/雙膠紙/雙 銅紙/生活紙較上周分別-90/-106/+16/+32/+0/+0/+14 元/噸，25 年前 11 月，全國糧油食品/飲料/煙酒/日用品/家電 社零增速分別為 9.9%/1.0%/3.3%/6.5%/14.8%。下游包裝需求穩步恢復，為包裝企業業績恢復奠定基礎。

個護+AI 眼鏡：1）輕工個護：25M12 牙膏品類線上 GMV 同比+1.4%，其中冷酸靈(登康口腔)-41%，云南白藥-18%，俊 小白+82%；衛生巾品類線上 GMV+1.2%，其中自由點-26%，淘淘氧棉+57%，她研社+99%。2）AI 眼鏡：Meta 公司計劃與 依視路將其 AI 眼鏡年產能提升至 2000 萬副甚至更高，我們認為此次調整為銷量預期上修強信號，帶動鏡片等全鏈條 需求上移。此外，1 月 16 日康耐特光學發布正面盈利預告，即 2025 年度凈利潤增加不少于 30%，符合此前預期判斷。

小米集團：1 月 15 日千問 APP 開啟辦事能力，標志著大模型正式邁入實際的交易鏈路，成為 AI 生活入口。Mimo 公測 試用期延長至 1 月 20 日，月活用戶數持續攀升。同時小米手機市場持續領跑，25Q4、25 全年小米中國市場出貨量分 別為 10.0、43.8 百萬臺，同比-18.0%、+4.3%，市場份額分布為 13.2%、15.4%；全球市場 25Q4、25 全年出貨量分別 為 37.8、165.3 萬臺，同比分別-11.4%、-1.9%,市場份額分別為 11.2%、13.1%。小米預計 26 年將在一款終端上實現 自研芯片、自研 OS、自研 AI 大模型“大會師”。隨著芯片性能迭代、算力儲備提升及 OS 生態整合深化，AI 技術將 全面賦能手機終端及全場景產品，既為品牌高端化突破打開成長空間。2025 年汽車交付超 41 萬臺完美收官，2026 年 定調 55 萬臺高交付目標，新推出“7 年低息”的 YU7 購車政策，在金融端給予消費者強烈支持。

寵物食品：《2026 年中國寵物行業白皮書》近日發布，2025 年城鎮寵物消費市場規模達 3126 億元，同比+4.1%；城 鎮寵物數量增速有所放緩，寵物犬/貓數量分別同比+1.6%/+1.9%。從消費結構看，寵物食品市場仍是主要消費、市場 份額為 53.7%，其次為醫療市場，消費份額為 27.6%。

AI+3D 打印：創想三維 SPARKX i7 新機型發布，高完成度性價比助力消費級市場滲透。2026 年消費級 3D 打印設備廠 商向下游生態發力，拓竹推出一站式 3D 創作社區 MakerWorld，創想三維升級云平臺 FlowPrint 主打新手友好體驗；。