食品飲料行業：強推零售連鎖變革的投資機會.pdf

食品飲料行業：強推零售連鎖變革的投資機會。

鳴鳴很忙上市在即，當下處于競爭格局改善和利潤釋放期，26 年單店提升可期，強推零食連鎖變革的投資機會。大眾品方 面，推薦萬辰集團、鍋圈、安琪酵母、衛龍美味。白酒方面， 2025 年水井坊、洋河業績大幅下滑，主因行業深度調整疊加企 業主動控貨去庫、穩價盤。洋河還承諾未來三年分紅不低于當 年凈利潤 100%。行業復蘇與集中度提升邏輯未變，依托品牌、 渠道壁壘，行業長期業績改善彈性明確。推薦珍酒李渡、古井 貢酒、迎駕貢酒。展望 Q1，關注三條主線：一是跨年行情中零 食、乳業等大眾品領漲，白酒磨底蓄力待春節后修復；二是年 報預告期臨近，大眾品細分龍頭有望利潤超預期；三是 1 月下 旬春節備貨提振數據，疊加估值低位與情緒修復，放大 Q1 業績 超預期彈性。

本周 A 股下跌，上證指數收于 4101.91 點，周變動0.45%。食品飲料板塊周變動-2.10%，表現弱于大盤 1.65 個 百分點，位居申萬一級行業分類第 25 位。

本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：其 他酒類（-0.22%)，保健品（-0.72%)，肉制品（-1.35%）， 啤酒（-1.44%），調味發酵品（-1.49%），休閑食品（- 1.55%），軟飲料（-2.05%），乳品（-2.09%），預加工食 品（-2.13%），白酒（-2.35%）。