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主動型公募基金2025年四季報分析：資金流向混債二級基金，周期和大金融占比提升。

主動權益基金規模萎縮，含權債基發行熱情高漲

2025 年四季度，公募基金總規模變動不大，但不同類別的基金規模發生明顯切換：投資者因追求穩健收益，資金從高波動的主動權益基金（較上季度規模縮減1823億元）和低風險的純債基金（較上季度規?？s減868 億元）流出，向中低風險的含權債基（較上季度規模增加 2398 億元）遷移，與此同時，含權債基的新發熱度升高，發行數量創下 2020 年以來單季度新高。

主動權益基金

2025 年四季度主動權益基金對港股的配置熱情明顯下降，從2025年二季度的20.44%持續降低到四季度的 16.47%；對于創業板的配置意愿增強，由2025年一季度的 13.46%抬升至 20.85%。 相比 2025 年三季度，主動權益基金顯著增配周期板塊，周期板塊占比升至28.31%，環比增加 4.95pct；大金融板塊占比由三季度的4.57%提升至5.62%；對科技、醫藥和消費板塊的配置比例分別下降 2.89pct、1.85pct、1.24pct。行業維度上，電子、通信、電新為重倉前三，有色金屬、基礎化工和非銀主動加倉最多。個股層面，前十大重倉股排名波動較大，中際旭創、新易盛、紫金礦業、寒武紀、東山精密的持倉市值和排名均有所躍升，阿里巴巴、騰訊控股、寧德時代、立訊精密的持倉市值明顯下行。

股債混合型基金

2025 年四季度股債混合型基金權益倉位中位數由25.34%下行至23.86%，同樣呈現出減倉港股、加倉創業板的特征，港股配置比例從2025 年一季度的13.68%持續降低到 9.42%，創業板配置比例由 2025 年一季度的10.92%抬升至17.71%。從持倉債券類型來看，2025 年四季度股債混合型基金對可轉債的配置比例均值為3.81%，相比三季度降低 0.49pct。 從板塊上看，股債混合型基金對周期、大金融和科技板塊的配置比例分別上升1.78pct、1.21pct、0.51pct，科技板塊的配置權重達到2020 年以來最高位，為40.63%；從中信一級行業來看，2025 年四季度股債混合型基金重倉股中占比最高的三個行業分別為電子、有色和通信，占比分別為 17.12%、9.66%、8.16%；主動加倉最多的行業為電子、通信和非銀，分別加倉 2.57%、2.28%和2.04%。個股層面，2025 年四季度股債混合型基金在個股上主動加倉最多的三只股票分別為中國平安、中際旭創和東陽光，而主動減倉最多的三只股票則為工業富聯、寧德時代和貴州茅臺。