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投資策略·固定收益2026年2月：轉債市場研判及“十強轉債”組合。

1月股債行情回顧：權益市場“開門紅”，債市收益率先上后下；

股市方面，1月權益市場在元旦假期后快速上漲，中下旬依舊震蕩偏強，全市場日成交額維持 高位，截至1月27日滬指收于4139.9，全月漲4.31%。結構上，在地緣政治沖突政治持續、美元 走弱、供需結構性失衡等因素下，黃金、白銀等貴金屬持續走強，有色金屬（+23.48%）板塊 表現靠前；AI商業化落地加速下AI應用板塊表現亮眼，傳媒（+16.18%）板塊也收得較高漲幅； 此外，電子（+13.33%）、基礎化工（+12.48%）等板塊表現較好，銀行（-7.11%）、農林牧漁 （-3.03%）、食品飲料（-2.73%）等紅利及消費板塊跌幅靠前。

債市方面，開年權益市場、商品市場表現強勢壓制債市多頭情緒，債市收益率上行；月內公布 的經濟數據顯示基本面仍階段性承壓，且監管有意引導股市降溫、中央匯金持續大規模減持寬 基ETF一定程度修復債市情緒；10年期國債利率1月27日收于1.831%，較上月末下行1.62bp。

1月轉債行情回顧：平價估值雙擊，中證轉債指數再創新高；

1月轉債市場隨權益市場上漲，且在配置力量的支撐下轉債估值也同步抬升，轉債ETF連續多日 呈現凈流入態勢。本月萬孚等4只轉債公告下修，較上月減少1只，另有龍大、宏川、美諾轉債 提議下修；月內共13只轉債公告強贖，較前月增加3只，強贖比例為13/26，和前月10/20持平； 1月27日中證轉債指數收于529.0點，漲7.53%；

截至1月27日，轉債算數平均平價125.34元，較上月+9.65%，價格中位數141.05元，較上月末 +5.78%，為23年以來100%分位數位置；[90,125)平價區間平均轉股溢價率34.90%，較上月末 +4.98%，位于2023年來100%分位數；平均純債溢價率為37.24%，位于23年以來100%分位數；偏 債型平均YTM為-5.32%；日均成交額938.63億，較上月大幅提升；

個券層面，個券收漲/跌數量352/25，除月內上市新券外，漲幅居前的為嘉美（控制權變更）、 精測轉2（半導體）、鼎捷（AI應用）、天準（機器視覺）、華醫（半導體潔凈室）轉債；臨 近強贖或已公告強贖品種調整較多，惠城、天箭、天創、神通、賽龍等轉債跌幅靠前。