數說公募港股基金2025年四季報：行業個股集中度雙降，加倉金融資源，超跌回補社服.pdf

數說公募港股基金2025年四季報：行業個股集中度雙降，加倉金融資源，超跌回補社服。港股基金業績回落:2025年四季度，港股市場表現疲軟且缺乏方向，成長風格在前三季度積累較多超額收益后出現明顯調整。港股基金跟蹤的主要指數中，恒生科技(-14.69%)在科技板塊調整的背景下跌幅明顯，恒生指數(4.56%)、恒生國企(6.72%)亦落后于同期滬深300，前兩季漲幅居首的國證港股通創新藥(-19.82%)當季墊底。各類型港股基金回報率均值皆有明顯回落，其中“港股通-主動”類型降幅7.34%相對偏低，因部分主動管理型基金當季持倉以紅利資源及金融板塊為主，“港股通ETF&被動指數”因含多只高股息及金融主題ETF，亦跌幅相對較少。

港股基金規模保持擴張:截至2025年四季度末，公募港股基金規模共10633億元，環比上季規模小幅增長2.96pct;份額共10897.81億份，環比大幅增長23.65pct。四季度新發基金數量55只，較上季減少6只;新發規模227.41億元，比上季(285.24億元)亦有一定縮水。

港股基金持倉特征:1) 2025年四季度股票倉位均值1%6，較上季小幅降低;港股倉位平均84%6，亦環比略降;指數型的股票及港股倉位均長期高于主動型。2)重倉板塊方面，科技(36%)與消費(24%)蟬聯前二，但均有縮水。增持居多的是具備紅利與估值性價比優勢的金融(+1.58pct.及資源品為代表的周期(+1.28pct)。減持明顯的是消費(-1.41pct)、醫藥(-1.32pct)，反映消費端基本面與預期承壓、創新藥催化效應邊際減弱。3)重倉股行業分布上，傳媒持續居首，但占比降至21.24%;醫藥再上一位至第二，但前兩季連續加倉趨勢被打破，環比-1.26pct商貿零售降至第三，環比3.39pct，為減配最顯著的行業。增幅最高的是社會服務，占比8.6%、環比+2.1pct;非銀連續三季增配，當季占10.1%、環比+0.74pct。減持明顯的是頭部行業零售、醫藥、傳媒。整體行業集中度有明顯下降。4)個股層面，基金重倉市值占比TOP10為騰訊、阿里、小米、美團、中芯國際、快手、比亞迪、網易、信達生物、京東;名單與上季一致，但騰訊上升一位居首、阿里居于次席且降幅明顯。美團獲港股基金集中修復、環比+2.04pct的增幅較顯著。個股的重倉基金數量上，TOP10為騰訊、阿里、美團、小米、中芯國際、快手、信達生物、中海油、建行、比亞迪;美團上升兩位至第三，小米和中芯國際各下降一位，中海油近四季首次進入TOP10，建行時隔一季再次上榜。環比增量較多的為超跌后逆向回補的美團，新增34只基金將其納入重倉，總重倉基金數量升至130只;在資源品計價重估邏輯下，中海油新獲31只基金重倉，總重倉基金數達到63只。減持基金數量居多的是前三季熱門的泡泡瑪特，總重倉基金數量減少15只、降至34只。整體持股風格延續鮮明大盤特征。TOP2阿里和騰訊的“擁擠度”顯著下降，重倉股配置趨于分散。